วิธีรวมการประเมินมูลค่าธุรกิจ แนวทางการประเมินมูลค่าธุรกิจ

การประเมินมูลค่าของธุรกิจเป็นขั้นตอนที่ค่อนข้างซับซ้อนและมีราคาแพง แต่บางครั้งก็กลายเป็นขั้นตอนเดียวที่ถูกต้องก่อนที่จะทำการตัดสินใจที่สำคัญเชิงกลยุทธ์ เมื่อมีความจำเป็นต้องประเมินธุรกิจ มีวิธีการประเมินค่าใดบ้าง และจะได้รับประโยชน์จากการประเมินอย่างไร ผลประโยชน์สูงสุดสำหรับธุรกิจคุณจะพบในบทความ

การประเมินมูลค่าธุรกิจ: คืออะไรและจำเป็นเมื่อใด?

มาทำการเปรียบเทียบกัน หากคุณกำลังจะซื้อหรือขายบ้านและที่ดิน คุณควรจัดลำดับความสำคัญอะไร? ถูกต้อง - คุณดูโฆษณาสำหรับการขายบ้านที่คล้ายกันในพื้นที่ที่เลือกเพื่อ "ตั้งราคา" กำหนดราคาที่เหมาะสมให้กับบ้านตามสถานการณ์ตลาดและความคาดหวังของคุณ

ในความเป็นจริง คุณจะกำหนดราคาของสินทรัพย์ (บ้านและที่ดิน) โดยการเปรียบเทียบตัวชี้วัดเช่น:

1. สินทรัพย์สุทธิ - จำนวนค่าใช้จ่ายที่คุณหรือเจ้าของบ้านเกิดขึ้นเพื่อจัดซื้อและก่อสร้าง ซ่อมแซมและปรับปรุง
2. ความคาดหวังของตลาดคือจำนวนเงินที่ผู้ซื้อในตลาดยินดีจ่ายสำหรับอสังหาริมทรัพย์ที่คล้ายกันในปัจจุบัน
3. ความคาดหวังของตัวเอง (ความคาดหวังในการลงทุน) - จำนวนเงินที่คุณหรือผู้ซื้อประเมินผลประโยชน์ในอนาคตของการซื้ออสังหาริมทรัพย์ นี่อาจเป็นประโยชน์ของการใช้เอง การใช้เวลากับหลานในช่วงวันหยุด หรือประโยชน์ต่อสุขภาพของการปลูกพืชผลของคุณเอง หรืออาจเป็นประโยชน์ต่อการลงทุนในการซื้อบ้านหากคุณวางแผนที่จะเช่าและ/หรือขายเมื่อราคาสูงขึ้น

สิ่งต่าง ๆ เหมือนกันกับธุรกิจ ความแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือเป็นไปไม่ได้ที่จะพบธุรกิจสองธุรกิจที่เหมือนกันโดยประมาณ แม้แต่ร้านกาแฟทั่วไปก็ยังมีลักษณะเฉพาะของตัวเอง เช่น ปริมาณกาแฟ คุณภาพของกาแฟ คุณสมบัติและแรงจูงใจของทีม การตกแต่งภายใน ฯลฯ

เมื่อมีความจำเป็นต้องประเมินธุรกิจขององค์กร

เริ่มจากกรณีที่กฎหมายกำหนดภาระหน้าที่ในการประเมินธุรกิจ ตามที่คุณระบุ คุณจะต้องดำเนินการประเมินธุรกิจในกรณีต่อไปนี้:

1. เมื่อทำธุรกรรมเกี่ยวกับทรัพย์สิน สหพันธรัฐรัสเซียนั่นคือหากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งในการทำธุรกรรมการซื้อและการขายการเช่าหรือการแปรรูปเป็นรัฐ
2. หากมีข้อพิพาทเกิดขึ้นเกี่ยวกับมูลค่าทรัพย์สิน หากส่วนงานธุรกิจ อสังหาริมทรัพย์ที่ซับซ้อน หรือธุรกิจทั้งหมดอยู่ภายใต้หลักประกัน หรือหากคุณมีข้อพิพาทกับกรมสรรพากรเกี่ยวกับการคำนวณฐานภาษีที่ถูกต้อง
3. เมื่อทำการบริจาคที่ไม่เป็นตัวเงินในทุนจดทะเบียนจะไม่สามารถกำหนดส่วนแบ่งในทุนของวิสาหกิจได้หากไม่มีส่วนร่วมของผู้ประเมิน
4. เมื่อโอนกิจการหรือ ทรัพย์สินที่ซับซ้อนเข้าสู่การจำนอง
5. เมื่อจำนองวิสาหกิจหรือทรัพย์สินที่ซับซ้อน
6. เมื่อบริษัทร่วมหุ้นซื้อหุ้นคืนตามคำร้องขอของผู้ถือหุ้น จะต้องซื้อหุ้นในราคาไม่ต่ำกว่าราคาตลาด - ราคาจะถูกกำหนดโดยผู้ประเมินราคาอิสระ
7. ในกรณีที่กิจการล้มละลาย ผู้จัดการสามารถเริ่มขายทรัพย์สินได้หลังจากเสร็จสิ้นการประเมินเท่านั้น

ผู้ที่ประเมินธุรกิจโดยสมัครใจคือ:

• ต้องการซื้อ/ขายธุรกิจหรือหุ้นในธุรกิจ ผู้ขายไม่ต้องการที่จะสูญเสียราคาและผู้ซื้อไม่ต้องการจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับสิ่งที่เขาไม่สามารถ "สัมผัส" ได้ ซม.
• เปรียบเทียบความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของโครงการใหม่ในธุรกิจที่มีอยู่หรือธุรกิจใหม่กับวิธีการลงทุนแบบอื่น เงินสด- หากต้องการค้นหาว่าอะไรทำกำไรได้มากกว่า: พัฒนากลุ่มเฉพาะเดิมต่อไป ขยายธุรกิจ หรือลงทุนในด้านที่เกี่ยวข้อง หรือแม้แต่ในธุรกิจที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง
• สร้างแฟรนไชส์จากธุรกิจของเขา ค่าลิขสิทธิ์ และการจ่ายเงินก้อนสามารถกำหนดได้โดยการทำความเข้าใจราคาเริ่มต้นของจำนวนสินทรัพย์รวมที่คุณต้องการขายเท่านั้น ( เครื่องหมายการค้า, กระบวนการทางธุรกิจ, ภาพลักษณ์, สัญญากับซัพพลายเออร์ ฯลฯ );
• มีความประสงค์ที่จะปรับปรุงคุณภาพการบริหารจัดการ ธุรกิจที่มีอยู่รวมถึงการปรับโครงสร้างใหม่ การกำจัดสินทรัพย์ที่ไม่ได้ผลกำไร การระบุสินทรัพย์ที่มีศักยภาพยังไม่ได้รับการปลดล็อคอย่างเต็มที่ (ดูการเตรียมการควบรวมกิจการหรือการซื้อกิจการ แรงจูงใจเพิ่มเติมสำหรับการประเมินปรากฏขึ้น - การพิจารณาผลการทำงานร่วมกัน
• วางแผนที่จะขอสินเชื่อจากธนาคารหรือกองทุนที่มีทรัพย์สินค้ำประกัน พร้อมผลลัพธ์อยู่ในมือ การประเมินที่เป็นอิสระผู้กู้อาจต้องการมากกว่านี้ เงื่อนไขที่ดีสำหรับการกู้ยืม (ดูเพิ่มเติม ประกันทรัพย์สินที่ซับซ้อน;
• โอนสิทธิ์ในการใช้สินทรัพย์ไม่มีตัวตนตามใบอนุญาต
• ประเมินความเสียหายจากการละเมิดในด้านการใช้สินทรัพย์ไม่มีตัวตน เอกสารการประเมินค่าจะเป็นข้อโต้แย้งที่ขาดไม่ได้ในศาลเนื่องจากผู้กระทำความผิดจะต้องจ่ายเงินตามจำนวนความเสียหายที่พิสูจน์แล้วและผลกำไรที่สูญเสียไป
• แผนการที่จะได้รับประโยชน์จากการเพิ่มประสิทธิภาพด้านภาษี
• ประพฤติ การชำระบัญชีโดยสมัครใจธุรกิจ.

เหตุใดจึงต้องมีการประเมิน เราตัดสินใจแล้ว มาดูหัวข้อกัน: จะให้คุณค่ากับธุรกิจได้อย่างไร?

วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจ

กลับไปสู่การเปรียบเทียบการซื้อบ้านกัน มีสามวิธีในการประเมินบ้าน:

1. วิธีเปรียบเทียบคือการเปรียบเทียบราคาบ้านที่คล้ายกันในตลาด
2. วิธีประหยัดต้นทุนคือการคำนวณจำนวนเงินที่คุณจะต้องใช้ในการซื้อที่ดินผืนเดียวกันและสร้างบ้านหลังเดียวกันด้วยตัวเอง
3. วิธีหารายได้คือการทำนายว่าการซื้อบ้านหลังนี้จะมีมูลค่าเท่าใดในอนาคต

ดังนั้นจึงใช้วิธีการเดียวกันนี้ในการประเมินธุรกิจ มาดูรายละเอียดเพิ่มเติมกัน

วิธีประเมินมูลค่าธุรกิจที่เหมาะกับเจ้าของ

ต้องเลือกวิธีประเมินมูลค่าธุรกิจตามเป้าหมายเฉพาะของเจ้าของ ดู - ห้าวิธีในการประเมินมูลค่าของธุรกิจในกรณีที่เจ้าของซื้อหรือขาย:

• บริษัทที่มีการซื้อขายหุ้นในที่สาธารณะ
• แบ่งปันสู่สังคม
• ดำเนินธุรกิจ
• โครงสร้างพื้นฐานเพิ่มเติมสำหรับธุรกิจของคุณเอง
• องค์กรที่ใกล้จะเลิกกิจการหรือล้มละลาย

แนวทางเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าธุรกิจ

ขึ้นอยู่กับการกำหนดค่าของวัตถุผ่านการค้นหาวัตถุที่คล้ายกันและใช้ปัจจัยแก้ไขกับวัตถุเหล่านั้น

แบ่งออกเป็น:

• วิธีการของบริษัทที่เทียบเคียง
• วิธีการทำธุรกรรม
• วิธีสัมประสิทธิ์ทางอุตสาหกรรม

วิธีการของบริษัทแบบอะนาล็อก

วิธีการของบริษัทแบบอะนาล็อกเกี่ยวข้องกับการเลือกบริษัทที่คล้ายกันกับบริษัทที่มีมูลค่าในตลาดหุ้นที่จัดตั้งขึ้น และวิธีการธุรกรรมซึ่งเป็นกรณีพิเศษของวิธีการของบริษัทแบบอะนาล็อกนั้นดำเนินการในตลาดการควบรวมและซื้อกิจการ

อัลกอริธึมการประเมินสำหรับทั้งสองวิธีนี้จะคล้ายกัน:

1. รวบรวมข้อมูลและรวบรวมรายการแอนะล็อก
2. ดำเนินการวิเคราะห์ทางการเงินมาตรฐานของงบของบริษัทที่มีมูลค่าและบริษัทที่คล้ายคลึงกัน
3. ตัวคูณจะถูกคำนวณสำหรับแต่ละบริษัทโดยยึดตาม ตัวชี้วัดที่สำคัญการวิเคราะห์ทางการเงิน (รายได้ กำไร สภาพคล่อง ความมั่นคงทางการเงินฯลฯ) ตัวคูณคือค่าสัมประสิทธิ์ที่แสดงความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าของบริษัทกับตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญ
4. โดยการใช้ วิธีการทางสถิติกำหนดค่าเฉลี่ย - โหมดหรือค่ามัธยฐานของตัวคูณซึ่งคูณด้วยงบการเงินของบริษัทที่กำลังประเมิน
5. มูลค่าของบริษัทคำนวณโดยการประสานค่าที่ได้รับตามการใช้ตัวคูณที่แตกต่างกัน

เจ้าของธุรกิจจะทำทุกอย่างที่เป็นไปได้เพื่อเพิ่มมูลค่าให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เมื่อขาย แต่ถึงแม้ว่าเวลาที่จัดสรรไว้สำหรับการทำธุรกรรมจะไม่เพียงพอสำหรับการตรวจสอบสถานะอย่างครบถ้วน ผู้อำนวยการฝ่ายการเงินองค์กรจัดซื้อมีโอกาสที่จะตรวจจับการจับสัตว์และทำประกันตัวเองในกรณีที่เกิดการฉ้อโกง ก็เพียงพอแล้วที่จะรู้เทคนิคทั่วไปและเป็นที่นิยมมากที่สุดที่ผู้ขายใช้เพื่อตกแต่งสถานการณ์ที่แท้จริงในบริษัท

วิธีสัมประสิทธิ์ทางอุตสาหกรรม

วิธีค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรมมีการใช้กันอย่างแพร่หลายมากขึ้นในตลาดตะวันตก เนื่องจากมีการสร้างฐานความรู้ที่กว้างขึ้นและประสบการณ์สะสมในการทำธุรกรรมกับการซื้อและการขายของบริษัทตามอุตสาหกรรมที่นั่น ค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรมเป็นตัวคูณสำเร็จรูปที่คำนวณสำหรับบริษัทในอุตสาหกรรมเฉพาะ

วิธีค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรมเหมาะสำหรับการประเมินธุรกิจขนาดเล็กโดยด่วน และไม่จำเป็นต้องให้ผู้ประเมินมีส่วนร่วมเนื่องจากใช้งานง่าย ตัวอย่างเช่น เป็นที่ทราบกันว่าตัวคูณ MIN สำหรับรายได้ต่อเดือนของร้านค้าคือ เครื่องใช้ในครัวเรือนคือ 1 และ MAX คือ 2

ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถขายร้านขายเครื่องใช้ในครัวเรือนที่มีรายได้ต่อเดือนอยู่ที่ $k 2,000 ขั้นต่ำคือ k $2,000 และสูงสุดที่ k $4,000

สำหรับร้านอาหาร ตัวคูณอุตสาหกรรมสำหรับกระแสเงินสดประจำปีคือ MIN 1 และ MAX 3 ซึ่งหมายความว่าด้วยกระแสเงินสดต่อปีที่ 15,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ผู้ซื้อจะคาดหวังต้นทุนตั้งแต่ 15,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ถึง 45,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ

แต่ในความเป็นจริงของพื้นที่หลังโซเวียต วิธีการคูณอุตสาหกรรมยังไม่หยั่งราก เนื่องจากยังไม่มีประวัติวัตถุประสงค์ในตลาดการซื้อและการขายทางธุรกิจ

ข้อดีของแนวทางเปรียบเทียบ: อัลกอริธึมการใช้วิธีนี้ค่อนข้างง่าย ตรวจสอบและอัพเดตได้ง่าย การใช้วิธีการนี้ไม่ต้องใช้เวลามากนัก มูลค่าทางธุรกิจที่ได้รับโดยใช้วิธีเปรียบเทียบได้รับการอัปเดตแล้วตามการคาดการณ์ของตลาดในปัจจุบัน

ข้อเสียของวิธีการเปรียบเทียบ: 1. ขาดข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทอะนาล็อกเนื่องจากการด้อยพัฒนาของตลาดการซื้อและการขายของธุรกิจ 2. การขาดความคาดหวังเกี่ยวกับโอกาสในแนวทางเปรียบเทียบ - ทั้งธุรกิจที่ทำกำไรได้อย่างมากในอนาคตและธุรกิจที่อยู่ในระยะตกต่ำจะมีมูลค่าเท่ากัน

โมเดลสำเร็จรูปใน Excel สำหรับการประเมินมูลค่าของธุรกิจอย่างรวดเร็ว

หากต้องการประเมินธุรกิจด้วยตนเองในระยะเวลาอันสั้น ให้ใช้โมเดลสำเร็จรูปใน Excel จะคำนวณต้นทุนโดยใช้วิธีแปลงกำไรสุทธิเป็นทุน จำเป็นต้องมีข้อมูลขั้นต่ำเกี่ยวกับบริษัท เตรียมรายงานเรื่อง ผลลัพธ์ทางการเงินเป็นเวลาสามปีก่อนวันประเมินราคา คุณจะต้องมีตัวเลขสองสามตัวจากงบดุล ณ วันที่รายงานครั้งล่าสุดและรายได้ที่วางแผนไว้สำหรับปีต่อๆ ไป

วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจตามต้นทุน

วิธีต้นทุนไม่ได้ขึ้นอยู่กับ ปัจจัยภายนอกการดำรงอยู่ของธุรกิจ แต่พิจารณาถึงธุรกิจนั้นเองในช่วงระยะเวลาที่ดำรงอยู่ แบ่งออกเป็นวิธีการ สินทรัพย์สุทธิและวิธีการชำระบัญชี ดังนั้นส่วนแรกใช้เพื่อกำหนดมูลค่าของธุรกิจ "เพื่อขาย" และส่วนที่สองใช้เพื่อเลิกกิจการ

วิธีสินทรัพย์สุทธิ

หน้าที่ของมันคือการกำหนดค่า ทุนโดยการลบมูลค่าปัจจุบันของหนี้สินทั้งหมดออกจากมูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์ทั้งหมด

สูตรการกำหนดมูลค่าของธุรกิจโดยใช้วิธีต้นทุน:

เป็นที่เข้าใจกันว่าโดยรวมแล้วธุรกิจไม่สามารถมีค่าน้อยกว่าสินทรัพย์แต่ละรายการที่ได้รับ และนักลงทุนที่มีข้อมูลจะไม่จ่ายเงินสำหรับธุรกิจมากกว่าต้นทุนในการสร้างธุรกิจเดียวกันตั้งแต่เริ่มต้น

ข้อความที่สองของวิธีต้นทุนคือมูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์ไม่เท่ากับมูลค่าตลาด ดังนั้นในแนวทางต้นทุนจึงเสนอให้ประเมินองค์ประกอบตามองค์ประกอบ:

• สินทรัพย์ถาวร
• สินทรัพย์ไม่มีตัวตน
• สินทรัพย์หมุนเวียน
• หนี้สินระยะยาว
• หนี้สินหมุนเวียน

ในการประมาณมูลค่าตลาดของแต่ละองค์ประกอบในงบดุล คุณสามารถใช้ทั้งวิธีต้นทุนและวิธีการประเมินมูลค่าอื่นๆ

ตัวอย่างที่ 1

เราจะประเมินอุปกรณ์ในงบดุลขององค์กรโดยใช้วิธีต้นทุน

ตามงบดุล ราคาของอุปกรณ์อยู่ที่ 2,400,000 รูเบิล วันที่ทดสอบการเดินเครื่องคือ 01/01/2558 ราคาเริ่มต้นคือ 4,200,000 รูเบิล

ราคาของอุปกรณ์ในขณะนี้จะเท่ากับ:

สแต็ค = เซนต์ - และ

ค่าใช้จ่ายในการทำซ้ำอุปกรณ์ที่เหมือนกันประกอบด้วยการซื้อการปรับปรุงใหม่การจัดส่งและค่าติดตั้งและจำนวน 4,850,000 รูเบิล ตามราคาปี 2561 ต้นทุนการเปลี่ยนเท่ากับต้นทุนการทำซ้ำ

เราคำนวณการสึกหรอโดยใช้สูตร:

ฉัน = ถ้า + IM + IE

ค่าเสื่อมราคาของอุปกรณ์สำหรับรอบระยะเวลาตั้งแต่ 01/01/2558 ถึง 11/30/2561 คือ:

I = 1160 + 520 + 250 = 1,930,000 รูเบิล

ต้นทุนปัจจุบันของอุปกรณ์คือ 4,850 – 1,930 = 2,920,000 รูเบิล

หนี้สินจะได้รับการประเมินเฉพาะเมื่อมีข้อมูลที่เชื่อถือได้เกี่ยวกับตลาดหรือมูลค่า "ต้นทุน" เท่านั้น ในกรณีอื่นๆ หนี้สินจะถูกเสนอราคาตามมูลค่าตามบัญชี

ตัวอย่างที่ 2

ก่อนการทำธุรกรรมเทคโอเวอร์ ทีมผู้ประเมินที่ได้รับเชิญจะประเมินบริษัทเป้าหมายโดยใช้วิธีสินทรัพย์สุทธิ สินทรัพย์สุทธิของบริษัทเป้าหมายมีมูลค่า 5,500,000 ดอลลาร์

งบดุลของบริษัทสำหรับปีปัจจุบันและปีก่อนหน้า

ตัวบ่งชี้	ปีปัจจุบันพันเหรียญ			ปีที่แล้วพันเหรียญ
สินทรัพย์
สินทรัพย์ถาวร
สินทรัพย์ไม่มีตัวตน
บัญชีลูกหนี้
สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น ๆ
สินทรัพย์รวม
หนี้สิน
กองทุนที่ยืมมา
บัญชีเจ้าหนี้
หนี้สินรวม
ทุน

ผู้ประเมินราคาดำเนินการคำนวณและกำหนดมูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์และหนี้สินในงบดุล

ตัวบ่งชี้	มูลค่าปัจจุบันพันดอลลาร์
สินทรัพย์
สินทรัพย์ถาวร
สินทรัพย์ไม่มีตัวตน
บัญชีลูกหนี้
สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น ๆ
สินทรัพย์รวม
หนี้สิน
กองทุนที่ยืมมา
บัญชีเจ้าหนี้
หนี้สินรวม
ทุน

วิธีมูลค่าการชำระบัญชี

ใช้เพื่อประเมินธุรกิจหรือทรัพย์สินที่ซับซ้อน โดยอิงตามสมมติฐานของการชำระบัญชี วัตถุประสงค์ของวิธีการนี้คือเพื่อพิจารณาว่าสินทรัพย์ใดที่สามารถขายได้และราคาจะเป็นเท่าใด

สูตรมูลค่าการชำระบัญชี:

Slikv = Stack * (1 - Sq.pr) - Zprod

ตัวอย่างที่ 3

บริษัทตัดสินใจเลิกกิจการคลังสินค้าซึ่งประกอบด้วยอาคาร ที่ดินข้างใต้ อุปกรณ์คลังสินค้า และเครื่องจักร มูลค่าปัจจุบันของคอมเพล็กซ์ซึ่งคำนวณโดยใช้วิธีสินทรัพย์สุทธิอยู่ที่ 8,750,000 ดอลลาร์ แต่จากการประเมินพบว่าอุปกรณ์บางอย่างล้าสมัยมาก (85%) และไม่สามารถหาผู้ซื้อได้ ในเวลาอันสั้น นั่นเป็นเหตุผล อุปกรณ์นี้มีการตัดสินใจที่จะกำจัดมัน กองอุปกรณ์มีมูลค่า 340,000 ดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายในการกำจัดอยู่ที่ 32,000 ดอลลาร์ ระยะเวลาเปิดรับแสงได้รับการยอมรับเป็นเวลา 2 เดือนเนื่องจากการเลิกจ้างบุคลากรในช่วงเวลานี้ อัตราส่วนการบังคับขายคือ 0.3 ค่าใช้จ่ายในการขายอยู่ที่ประมาณ 45,000 เหรียญสหรัฐ

มูลค่าการชำระบัญชีจะเป็น:

สลิคฟ = (8750 – 340 - 32)*(1-0.3) – 45 = 5,820,000 ดอลลาร์

ข้อดีของแนวทางต้นทุน: การใช้แนวทางต้นทุนมีความสมเหตุสมผลอย่างสมบูรณ์สำหรับองค์กรที่ใช้เงินทุนสูงซึ่งกำลังประสบปัญหาทางการเงินและไม่มีแนวโน้มเชิงบวกในอนาคตอันใกล้นี้ ด้านบวกของแนวทางต้นทุนก็คือ การนำไปปฏิบัติไม่จำเป็นต้องมีข้อมูลเกี่ยวกับแอนะล็อก ซึ่งช่วยให้การประเมินในตลาดที่คลุมเครือง่ายขึ้นอย่างมาก

ข้อเสียของวิธีต้นทุน: ค่าใช้จ่ายแรงงานและเวลาจำนวนมากในการดำเนินการ, การแยกตัวออกจากตลาด (เช่น องค์กรสามารถลงทุนหลายล้านในการจัดตั้งเวิร์คช็อปโดยใช้เทคโนโลยีที่ล้าสมัยอย่างรวดเร็ว ต้นทุนสูง มูลค่าตลาดเป็นศูนย์) และจากแนวโน้มการพัฒนาธุรกิจ (สตาร์ทอัพไฮเทคไม่คุ้มกับต้นทุน)

การกำหนดมูลค่ายุติธรรมของบริษัทที่ไม่ใช่บริษัทมหาชนนั้นยากกว่า ไม่ต้องสงสัยเลยว่าความสามารถของธุรกิจในการสร้างรายได้ที่นี่ก็เช่นกัน ปัจจัยที่สำคัญที่สุดต้นทุน แต่สำหรับเจ้าของรายย่อยของบริษัทที่ไม่ใช่บริษัทมหาชน ความสามารถในการให้ผลตอบแทนจากการลงทุนมีความสำคัญไม่น้อย หากสามารถคำนวณมูลค่าของกระแสเงินสดในอนาคตได้ ผลตอบแทนจากเงินลงทุนในกรณีนี้จะไม่ใช่แนวคิดทางคณิตศาสตร์ ในความทันสมัย เงื่อนไขของรัสเซียมีความเป็นไปได้ที่จะถอนกำไรบางส่วนตามกฎหมายซึ่งกลายเป็นปัจจัยชี้ขาดในการกำหนดราคาของธุรกิจที่ไม่ใช่สาธารณะ สำคัญไม่น้อยไปกว่าความสามารถของธุรกิจในการสร้างรายได้นั่นเอง

แนวทางรายได้เพื่อการประเมินมูลค่าธุรกิจ

นี่เป็นแนวทางที่ชื่นชอบของนักลงทุนและนักธุรกิจทุกคน เพราะแต่ละวิธีมองว่าการลงทุนเป็นเครื่องมือในการทำกำไรในอนาคต ไม่ใช่ช่องทางในการได้มาซึ่งสินทรัพย์ไร้ค่า

วิธีรายได้ขึ้นอยู่กับสมมติฐานว่าธุรกิจจะสร้างกระแสเงินสด (รายได้) ในอนาคต ซึ่งสามารถคำนวณใหม่ได้ในปัจจุบัน วิธีการหารายได้ที่พบบ่อยที่สุดคือ:

1. วิธีการแปลงเป็นอักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้
2. วิธีคิดลดกระแสเงินสด

วิธีการแปลงเป็นอักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้

วิธีที่ง่ายที่สุดจากทั้งสองวิธีนั้นตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าธุรกิจมีการพัฒนาอย่างต่อเนื่องและจะสร้างรายได้เท่าเดิมในระยะปานกลางถึงระยะยาว

ตามวิธีการแปลงเป็นทุน มูลค่าของธุรกิจ (ส่วนแบ่งในธุรกิจ) จะเท่ากับความสามารถในการทำกำไรประจำปีแบบปกติหารด้วยอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ เช่น คำนวณโดยสูตร:

สามารถเลือกกำไรปกติได้จาก:

• กำไรสุทธิของกิจการในปีที่ผ่านมา
• ประมาณการกำไรสำหรับปีถัดไปแรก
• เงินปันผลในปีที่ผ่านมา
• คำนวณเงินปันผลสำหรับปีถัดไป
• ค่าเดียวกันโดยเฉลี่ยในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา

ในทางกลับกัน อัตราการแปลงเป็นทุนจะถูกกำหนดเป็นความสามารถในการทำกำไรของการลงทุนทางเลือกตามสูตร:

ตัวอย่างที่ 4

นักลงทุนตัดสินใจที่จะเข้าร่วมในธุรกิจที่ทำให้เจ้าของมีรายได้ 5,000 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 5 ปี การคาดการณ์สำหรับการดำเนินงานของธุรกิจนั้นเป็นไปในเชิงบวก กล่าวคือ มีการวางแผนว่าจะสร้างรายได้ 5,000 ดอลลาร์ต่อไปหรือแม้กระทั่ง มากขึ้นทุกปี กำลังหารือเรื่องการขายหุ้น 30% อีกทางเลือกหนึ่งในการลงทุนเงินให้กับนักลงทุนคืออีกโครงการหนึ่งที่ให้ผลตอบแทน 19% และความเสี่ยงที่คล้ายกัน

ผู้ลงทุนคำนวณราคาซื้อสูงสุดของหุ้นโดยใช้วิธีแปลงเป็นรายได้

สแคป = (5000 * 0.33) / 0.19 = $8,711

โดยจ่ายเงินจำนวนนี้เขาจะได้รับรายได้เท่ากับ 19% ต่อปี

ข้อดีของวิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ รายได้- ความเรียบง่าย ท่ามกลางข้อเสีย– ความล้มเหลวในการบัญชีความผันผวนของกระแสเงินสดในแต่ละงวดและการไม่คำนึงถึงต้นทุนในการชำระบัญชีโครงการเมื่อสิ้นสุดอายุการใช้งาน

หากธุรกิจยังใหม่ พัฒนาอย่างรวดเร็ว หรือขึ้นอยู่กับปัจจัยอื่นที่ทำให้กระแสเงินสดไม่สม่ำเสมอตลอดหลายปีที่ผ่านมา ก็ใช้วิธีการคิดลดกระแสเงินสดเพื่อประเมิน

วิธีคิดลดกระแสเงินสด

ขึ้นอยู่กับการสร้างแบบจำลองกระแสเงินสดตามงวดและการกำหนดยอดคงเหลือของกระแสเงินสดคิดลด

แบบจำลองกระแสเงินสดสามารถสร้างได้จากสองสมมติฐาน: โดยประมาณ การลงทุนทั้งหมดเข้าสู่โครงการหรือเฉพาะทุนจดทะเบียนเท่านั้น คุณยังสามารถสร้างกระแสเงินสดในราคาที่กำหนดของวันนี้หรือในราคาจริงที่คำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อได้

การเลือกระยะเวลาในการสร้างแบบจำลองกระแสเงินสดขึ้นอยู่กับความมั่นคงของธุรกิจ เชื่อว่าหลังจากช่วงการคำนวณธุรกิจจะต้องสร้างผลกำไรที่มั่นคงหรือเติบโตอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นจึงต้องอธิบายความผันผวนของกระแสเงินสดทั้งหมดไว้ในแบบจำลอง ในทางปฏิบัติ แบบจำลองมักใช้เวลาสร้างประมาณ 3-5 ปี

เพื่อเติมเต็มแบบจำลองด้วยตัวเลขรายได้และต้นทุน การวิเคราะห์ย้อนหลังของธุรกิจจะดำเนินการ ความคาดหวังของตลาด การแข่งขัน และกำลังการผลิตที่มีอยู่ได้รับการประเมิน มักใช้แบบจำลองทางคณิตศาสตร์สำหรับสร้างแนวโน้ม

การคาดการณ์การลงทุนจัดทำขึ้นบนพื้นฐานของการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรและเงินทุนหมุนเวียนที่จำเป็นสำหรับการสร้าง (พัฒนา) ธุรกิจ

เมื่อโครงการเสร็จสิ้น มูลค่าของมันจะไม่เป็นศูนย์ แต่มีค่าอย่างใดอย่างหนึ่งต่อไปนี้:

1. การชำระบัญชีหากมีแผนที่จะปิดกิจการ
2. มูลค่าทรัพย์สินสุทธิหากขาย
3. ต้นทุนตามแบบจำลอง Gordon หากคุณวางแผนที่จะดำเนินธุรกิจต่อไปและได้รับรายได้คงที่จากธุรกิจนั้น ดูเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีใช้แบบจำลอง Gordon เพื่อประเมินมูลค่าสินทรัพย์

หลังจากป้อนข้อมูลทั้งหมดลงในแบบจำลองแล้ว กระแสเงินสดสุทธิจะถูกคำนวณสำหรับแต่ละงวดและโดยทั่วไป แต่ตัวเลขนี้ยังไม่ใช่ต้นทุนของธุรกิจเพราะเงินในอนาคตถูกกว่าเงินในปัจจุบัน เพื่อนำรายได้ในอนาคตมาสู่มูลค่าปัจจุบันของวันนี้ กระแสจะถูกคิดลด ซึ่งมีการกำหนดอัตราคิดลด

อัตราคิดลดมักจะเท่ากับความคาดหวังผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงของนักลงทุนจากโครงการ สามารถคำนวณได้โดยใช้วิธีการลงทุน (CAPM) หรือ

เป็นผลให้ผู้ประเมินจะได้รับตารางที่แสดงเป็นภาพกราฟิก

ในการคำนวณมูลค่าของธุรกิจโดยใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสด จะใช้ตัวบ่งชี้ NPV

ตัวอย่างที่ 5

ทีมผู้ประเมินจากตัวอย่างที่ 2 ประเมินบริษัทเป้าหมายไม่เพียงแต่โดยใช้วิธีสินทรัพย์สุทธิ แต่ยังรวมถึงวิธีรายได้ด้วย

ดำเนินกิจกรรมเตรียมการทั้งหมด โดยมีการร่างการคาดการณ์การทำงานของธุรกิจเป็นเวลา 5 ปี คำนวณต้นทุนเงินทุนและต้นทุนปลายทางของโครงการ

รูปแบบทางการเงิน:

ตัวบ่งชี้
	พันดอลลาร์	พันดอลลาร์	พันดอลลาร์	พันดอลลาร์	พันดอลลาร์
การขายสินค้า
วัตถุดิบผู้รับเหมา
ต้นทุนบุคลากร
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอื่นๆ
กระแสการเงิน
กระแสการลงทุน
รวม CF

ทีวี = 2,510,000 ดอลลาร์

มูลค่าทางธุรกิจถูกคำนวณ:

NPV = -480/1 + 1114/ (1+0.11) + 2021/ (1+0.11) 2 +2473/(1+0.11) 3 +2980/(1+0.11) 4 +2510/(1+0.11) 5 = 6836,000 ดอลลาร์

ข้อดีของแนวทางรายได้: เมื่อสร้างมูลค่าของธุรกิจ จะต้องคำนึงถึงโอกาสและมูลค่าที่นักลงทุนจะได้รับด้วย

ข้อเสียของแนวทางรายได้: วิธีการนี้เป็นวิธีการแบบอัตนัยที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ เนื่องจากการคาดการณ์ในอนาคตนั้นมีความไม่แน่นอนอย่างมาก และที่นี่ บทบาทที่สำคัญตำแหน่งของผู้ประเมิน (ในแง่ดีหรือแง่ร้าย) มีบทบาท การเกิดขึ้นของตัวเลขรายได้และค่าใช้จ่ายเป็นเรื่องยากที่จะพิสูจน์ได้อย่างเป็นกลาง ดังนั้นระดับความเชื่อมั่นของผู้ใช้ข้อมูลในแนวทางรายได้จึงลดลง

ประโยชน์ของการใช้แนวทางต่างๆ ในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ

โดยสรุปคำไม่กี่คำเกี่ยวกับการเล่นกลกับตัวเลขอย่างมีกำไรเพื่อเป็นโบนัสสำหรับผู้ที่อ่านบทความจนจบ

ตามที่คุณอาจเดาได้ ผลการประเมินที่ได้รับโดยใช้แนวทางที่แตกต่างกันจะแตกต่างกัน บางครั้งอาจแตกต่างกันสิบครั้งขึ้นไป

ดังนั้น อย่าตกลงตามข้อเสนอของผู้ประเมินราคาหรือพันธมิตรทางธุรกิจที่จะประเมินมูลค่าบางส่วนหรือทั้งหมดของธุรกิจโดยใช้วิธีใดวิธีหนึ่งเท่านั้น เปรียบเทียบทางเลือกอื่นและมองหาทางเลือกที่ทำกำไรได้มากกว่า

คุณคิดอย่างไรกับนักลงทุนที่ประเมิน บริษัท - เป้าหมายในการเทคโอเวอร์จากตัวอย่างที่ 2 และ 5, มีการโฆษณาวิธีการประเมินมูลค่าแบบใด? แน่นอนว่าการประเมินมูลค่าจะขึ้นอยู่กับสินทรัพย์สุทธิ และพวกเขาเสนอที่จะเข้าซื้อกิจการบริษัทด้วยเงิน 5,500,000 ดอลลาร์ ในขณะที่พวกเขามีรายได้อยู่ในใจ 6,836,000 ดอลลาร์

ทางเลือกสุดท้ายของราคาธุรกิจระหว่างหลายวิธีไม่ได้รับการแก้ไขอย่างถูกกฎหมาย อาจเป็นราคาเดียว หรือราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างหลายวิธี โดยทั่วไป ยังมีพื้นที่สำหรับจินตนาการ

โดยพื้นฐานแล้ว มีสามวิธีในการกำหนดมูลค่าขององค์กร (ธุรกิจ): ตามต้นทุน เชิงเปรียบเทียบ และทำกำไร

ในการปฏิบัติงานกับการประเมินมูลค่าของรัฐวิสาหกิจที่พบมากที่สุด สถานการณ์ต่างๆ- นอกจากนี้ สถานการณ์แต่ละประเภทยังมีแนวทางและวิธีการของตนเองที่เพียงพอเท่านั้น สำหรับ ทางเลือกที่เหมาะสมจำเป็นต้องจำแนกสถานการณ์การประเมินมูลค่าก่อนโดยใช้การจัดกลุ่มของออบเจ็กต์ ประเภทของธุรกรรม ช่วงเวลาที่ทำการประเมินมูลค่า ฯลฯ นอกจากนี้ หากมีการซื้อขายออบเจ็กต์ที่เป็นเนื้อเดียวกันหลายสิบหรือหลายร้อยรายการในตลาด ขอแนะนำอย่างยิ่ง ที่จะใช้ วิธีการเปรียบเทียบ- สำหรับการประเมินวัตถุที่ซับซ้อนและไม่ซ้ำกัน ควรใช้วิธีต้นทุน

โดยทั่วไปธุรกิจบางประเภทจะได้รับการประเมินตามศักยภาพทางธุรกิจ (เช่น ปั๊มน้ำมันหรือโรงแรม) ปริมาณการขายน้ำมันเบนซินและจำนวนแขกของโรงแรมเป็นแหล่งรายได้ซึ่งเมื่อเปรียบเทียบกับต้นทุนการดำเนินงานแล้วช่วยให้เราสามารถกำหนดผลกำไรได้ ขององค์กรแห่งนี้- วิธีการประเมินค่านี้เรียกว่ารายได้ วิธีรายได้จะขึ้นอยู่กับการแปลงเป็นทุนหรือการคิดลดกำไรที่จะได้รับหากทรัพย์สินถูกเช่า ผลการประเมินมูลค่าด้วยวิธีนี้มีทั้งต้นทุนอาคารและต้นทุนที่ดิน

หากวิสาหกิจ (ธุรกิจ) ไม่ได้ซื้อหรือขายและไม่มีตลาดที่พัฒนาแล้ว ของธุรกิจนี้เมื่อการพิจารณารายได้ไม่ใช่พื้นฐานในการลงทุน (โรงพยาบาล อาคารราชการ) สามารถประเมินราคาได้โดยพิจารณาจากต้นทุนการก่อสร้างโดยคำนึงถึงค่าเสื่อมราคาและบวกด้วยต้นทุนในการเปลี่ยนการสึกหรอ เช่น ใช้วิธีต้นทุน

ในกรณีที่มีตลาดสำหรับธุรกิจที่มีลักษณะคล้ายตลาดที่มีมูลค่า เปรียบเทียบ หรือ วิธีการตลาดโดยพิจารณาจากคุณสมบัติที่เทียบเคียงได้ซึ่งขายไปแล้วในตลาดที่กำหนด

ในตลาดในอุดมคติ ทั้งสามแนวทางควรให้มูลค่าเท่ากัน อย่างไรก็ตาม ตลาดส่วนใหญ่ไม่สมบูรณ์ ผู้ใช้อาจได้รับข้อมูลที่ไม่ถูกต้อง และผู้ผลิตอาจไม่มีประสิทธิภาพ ด้วยเหตุนี้ เช่นเดียวกับเหตุผลอื่นๆ วิธีการเหล่านี้อาจทำให้มีตัวบ่งชี้ต้นทุนที่แตกต่างกัน

แต่ละแนวทางทั้งสามที่มีชื่อเกี่ยวข้องกับการใช้วิธีการของตัวเองในการทำงาน

แนวทางรายได้เกี่ยวข้องกับการใช้:

• - วิธีการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ วิธีการนี้ใช้กับองค์กรที่มีการจัดการเพื่อสะสมสินทรัพย์อันเป็นผลมาจากการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ในช่วงก่อนหน้า กล่าวอีกนัยหนึ่ง วิธีนี้เหมาะสมที่สุดสำหรับการประเมินกิจการที่ "มีความสมบูรณ์" ในแง่ของอายุ
• - วิธีคิดลดกระแสเงินสด วิธีการนี้มุ่งเน้นไปที่การประเมินองค์กรว่าเป็นองค์กรที่ดำเนินงาน ซึ่งคาดว่าจะยังคงทำงานต่อไปได้ ใช้ได้กับการประเมินวิสาหกิจรุ่นใหม่ที่ไม่ได้รับผลกำไรเพียงพอที่จะใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์เพิ่มเติม แต่อย่างไรก็ตาม มีผลิตภัณฑ์ที่มีแนวโน้มและมีความชัดเจน ข้อได้เปรียบทางการแข่งขันเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่มีอยู่และที่มีศักยภาพ

วิธีต้นทุนใช้:

• - วิธีสินทรัพย์สุทธิ วิธีการนี้ใช้ได้เมื่อนักลงทุนตั้งใจที่จะปิดกิจการหรือลดผลผลิตลงอย่างมาก
• - วิธีมูลค่าการชำระบัญชี

วิธีการเปรียบเทียบใช้:

• - วิธีตลาดทุน วิธีการนี้มุ่งเน้นไปที่การประเมินองค์กรว่าเป็นองค์กรที่ดำเนินงาน ซึ่งคาดว่าจะยังคงทำงานต่อไปได้
• -วิธีการทำธุรกรรม วิธีการนี้ใช้ได้เมื่อนักลงทุนตั้งใจที่จะปิดกิจการหรือลดผลผลิตลงอย่างมาก
• -วิธีสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรม วิธีการนี้มุ่งเน้นไปที่การประเมินองค์กรว่าเป็นองค์กรที่ดำเนินงาน ซึ่งคาดว่าจะยังคงทำงานต่อไปได้

วิธีอัตราส่วนตลาดทุน ธุรกรรม และอุตสาหกรรมมีความเหมาะสม โดยต้องคัดเลือกวิสาหกิจคู่ขนานอย่างเคร่งครัด ซึ่งต้องเป็นประเภทเดียวกับวิสาหกิจที่มีมูลค่า

ความเป็นไปได้และแม้กระทั่งในหลายกรณีความต้องการ (เพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่น่าเชื่อถือมากขึ้น) ในการใช้วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจที่แตกต่างกันกับการประเมินมูลค่าขององค์กรในสถานการณ์การลงทุนที่เฉพาะเจาะจงนำไปสู่แนวคิดที่ง่ายมากของ "การถ่วงน้ำหนัก" ” ซึ่งประมาณการโดยคำนวณตาม วิธีการที่แตกต่างกันและผลรวมของประมาณการแบบ "ถ่วงน้ำหนัก" ดังกล่าว ในกรณีนี้ ค่าสัมประสิทธิ์การถ่วงน้ำหนักของนัยสำคัญของการประมาณค่าที่แตกต่างกันตามหลักการที่ยอมรับได้ในสถานการณ์ที่กำหนด วิธีการประเมินถือเป็นค่าสัมประสิทธิ์ความเชื่อมั่นในวิธีการที่เกี่ยวข้อง ค่าสัมประสิทธิ์เหล่านี้เป็นผู้เชี่ยวชาญเท่านั้น (กำหนดโดยผู้ประเมินโดยอิสระ)

การประเมินมูลค่าขั้นสุดท้ายขององค์กร (ธุรกิจ) สามารถกำหนดได้จากสูตร:

โดยที่ V i คือการประเมินมูลค่าขององค์กร (ธุรกิจ) วิธี i(วิธีการประเมินที่เกี่ยวข้องทั้งหมดจะถูกสุ่มหมายเลข)

i = 1,..., n - ชุดวิธีการประเมินที่ใช้ในกรณีนี้

Z i -- สัมประสิทธิ์การถ่วงน้ำหนักของวิธีหมายเลข i

เห็นได้ชัดว่าการตั้งค่าสัมประสิทธิ์ Z อย่างเหมาะสมเป็นหนึ่งในหลักฐานหลักของคุณสมบัติที่เพียงพอและความเป็นกลางของผู้ประเมินราคาธุรกิจ

เมื่อทำการประเมิน รัฐวิสาหกิจของรัสเซียวันที่ประเมินมีความสำคัญเป็นพิเศษ การเชื่อมโยงการประเมินมูลค่าเข้ากับเวลาเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง ในแง่หนึ่ง ตลาดมีทรัพย์สินมากเกินไปในช่วงก่อนล้มละลาย และในทางกลับกัน ขาดทรัพยากรในการลงทุน

สำหรับ เศรษฐกิจรัสเซียมีลักษณะพิเศษคืออุปทานส่วนเกินของสินทรัพย์ทั้งหมด รวมถึงอสังหาริมทรัพย์ มีมากกว่าอุปสงค์ที่มีประสิทธิภาพ ความไม่สมดุลในอุปทานส่งผลโดยตรงต่อมูลค่าที่คาดหวังของทรัพย์สินที่เสนอขาย ราคาทรัพย์สินในตลาดที่สมดุลไม่เหมือนกับราคาในตลาดที่ตกต่ำ แต่เจ้าของทรัพย์สินและนักลงทุนมีความสนใจในราคาจริงที่จะเสนอในตลาดเฉพาะ ในช่วงเวลาที่กำหนดและภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ ผู้ซื้อต้องการลดโอกาสที่จะสูญเสียเงินและต้องการการรับประกันบางประการ ดังนั้นในการกำหนดราคาขององค์กรจำเป็นต้องคำนึงถึงปัจจัยเสี่ยงทั้งหมดรวมถึงความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อและการล้มละลาย

เมื่อมองแวบแรกในระบบเศรษฐกิจเงินเฟ้อ วิธีมูลค่าปัจจุบันขององค์กร (วิธีกระแสเงินสดคิดลด) เหมาะสมที่สุดสำหรับการประเมินมูลค่าองค์กร เนื่องจากเปอร์เซ็นต์ของอัตราเงินเฟ้อจะถูกนำมาพิจารณาในอัตราคิดลด สิ่งนี้จะถูกต้องหากสามารถคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อได้และเศรษฐกิจดำเนินไปตามปกติ เป็นเรื่องยากมากที่จะคาดการณ์การไหลของรายได้สุทธิจากกิจกรรมขององค์กรล่วงหน้าหลายปีในภาวะเศรษฐกิจที่ไม่มั่นคง

วิธีการแปลงเป็นอักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้– แนวทางการประเมินมูลค่าธุรกิจ หรือ โครงการลงทุนโดยอาศัยการลดรายได้ให้เหลือเพียงค่าเดียว วิธีการนี้ใช้สำหรับการประเมินมูลค่าของธุรกิจ โครงการลงทุน และอสังหาริมทรัพย์โดยชัดแจ้ง ตลอดจนการเปรียบเทียบเพื่อกำหนดวัตถุที่น่าสนใจในการลงทุนมากขึ้น ในบทความนี้ เราจะเน้นที่การวิเคราะห์วิธีการแปลงเป็นรายได้สำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจหรือโครงการลงทุนที่มีอยู่

ข้อดีและข้อเสียของวิธีการแปลงเป็นรายได้

ลองดูข้อดีและข้อเสียของวิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจโดยพิจารณาจากการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้ในตารางด้านล่าง ↓

ข้อดี

ข้อบกพร่อง

ช่วยให้คุณเปรียบเทียบความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของธุรกิจหรือโครงการลงทุนโดยพิจารณาจากรายได้ ความง่ายในการคำนวณ เหมาะสำหรับการพัฒนา บริษัทขนาดใหญ่ที่มีข้อมูลทางการเงินเพียงพอที่จะคาดการณ์รายได้และอัตราการเติบโตในอนาคตได้อย่างแม่นยำ

ใช้ได้กับองค์กรที่ดำเนินงานอย่างมั่นคง (ธุรกิจ) เมื่อสามารถคาดการณ์การรับเงินสดและรายได้ในอนาคตได้อย่างถูกต้อง ไม่เหมาะสำหรับการประเมินโครงการร่วมลงทุนและสตาร์ทอัพที่ไม่มีกระแสเงินสดเลยและยังไม่สร้างเครือข่ายการขายที่มั่นคงและแหล่งรายได้ที่สม่ำเสมอ วัตถุประสงค์ของการประเมินอยู่ระหว่างการปรับปรุงให้ทันสมัยและสร้างขึ้นใหม่ ไม่เหมาะกับการประเมินมูลค่าธุรกิจที่ขาดทุน ไม่เหมาะสำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจที่มีการลงทุนซ้ำอย่างต่อเนื่องและมีอัตราการเติบโตที่ผันแปร

เนื่องจากในทางปฏิบัติเป็นเรื่องยากที่จะได้รับข้อมูลทางการเงินที่คงที่ ดังนั้นจึงมักใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสดในการประเมินมูลค่า

ควรสังเกตว่าวิธีการแปลงเป็นรายได้สำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจเป็นรูปแบบหนึ่งของวิธีคิดลดกระแสเงินสดโดยมีเงื่อนไขว่าอัตราการเติบโตของรายได้คงที่

สูตรการคำนวณมูลค่าของบริษัทโดยใช้วิธีใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

สูตรการคำนวณการแปลงเป็นรายได้มีดังนี้:

วี ( ภาษาอังกฤษค่า) – ต้นทุนธุรกิจ (โครงการ)

ฉัน( ภาษาอังกฤษรายได้) - รายได้;

R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

ตารางด้านล่างอธิบายรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีคำนวณตัวบ่งชี้แบบจำลอง ↓

ตัวบ่งชี้รุ่น	คำอธิบาย	การวัด	คุณสมบัติของแอพพลิเคชั่น
	ต้นทุนทางธุรกิจ		แสดงมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ของบริษัท
	รายได้		คำนวณตามตัวบ่งชี้งบการเงิน (แบบฟอร์มที่ 2) รายได้ก็เป็นได้ ประเภทต่อไปนี้: · รายได้จากการขายสินค้า/บริการ · กำไรสุทธิของบริษัท (บรรทัด 2400) · กำไรก่อนหักภาษี (บรรทัด 2300) · จำนวนการจ่ายเงินปันผล กระแสเงินสด ตัวชี้วัดเหล่านี้จะถูกนำมาใช้ ณ วันที่ประเมินมูลค่าปัจจุบัน หากมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในอดีต ปีที่ผ่านมาแล้วเฉลี่ยหลายปี (3-5 ปี)
	อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่		มีความจำเป็นต้องกำหนดวิธีการคำนวณค่าสัมประสิทธิ์ ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาของข้อมูลที่จะคำนวณ (ขึ้นอยู่กับข้อมูลรายได้ย้อนหลังหรือการคาดการณ์)

ดังที่เห็นจากตาราง ในการประเมินจำเป็นต้องกำหนดว่ารายได้ใดจะถูกเลือกเป็นทุน: กำไรสุทธิ กำไรก่อนหักภาษี หรือกำไรจากการจ่ายเงินปันผล ขั้นตอนต่อไปคือการเลือกวิธีคำนวณอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่และรับค่าประมาณ

ฉันควรเลือกรายได้ประเภทใดเพื่อการประเมิน?

การเลือกรายได้ประเภทใดประเภทหนึ่งขึ้นอยู่กับธุรกิจอื่นที่ถูกเปรียบเทียบและงบการเงินที่มีอยู่ หากวิสาหกิจมีเพียง

รายได้จากการขาย จากนั้นตัวบ่งชี้นี้จะถูกใช้เป็นฐานตัวพิมพ์ใหญ่ สังเกตได้ว่าสามารถใช้แบบประเมินได้ ประเภทต่างๆข้อมูล ↓

ชนิดข้อมูล	ทิศทางของการประยุกต์ใช้
ข้อมูลย้อนหลัง (ประวัติ)	เพื่อประเมินบริษัทที่มีอยู่ด้วยงบการเงินย้อนหลังหลายปี ใช้แล้ว ความหมายทางประวัติศาสตร์รายได้ (กำไรสุทธิ) ขององค์กรในช่วงระยะเวลาที่ผ่านมา (3-7 ปี) ข้อมูลจะถูกนำมาเฉลี่ยและปรับตามอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน
ข้อมูลพยากรณ์	ใช้เพื่อประเมินมูลค่าในอนาคตของโครงการลงทุนและความน่าดึงดูดใจในการลงทุน ข้อมูลในอดีตใช้เพื่อทำนายมูลค่ากำไรในอนาคต ความลึกของการพยากรณ์ปกติคือ 1-3 ปี
การรวมข้อมูลในอดีตและการคาดการณ์	ใช้เพื่อประเมินความน่าดึงดูดใจในการลงทุนขององค์กร ใช้ทั้งข้อมูลย้อนหลังและพยากรณ์

ควรใช้ตัวบ่งชี้รายได้ใดในแบบจำลองเพื่อคำนวณฐาน

พิจารณาว่าตัวชี้วัดรายได้ใดที่ถูกเลือกเพื่อประเมินธุรกิจ

รายได้มักใช้ในการประเมินสถานประกอบการในภาคบริการ

กำไรสุทธิใช้ในการประเมินบริษัทขนาดใหญ่

กำไรก่อนหักภาษีใช้ได้กับ ธุรกิจขนาดเล็กเพื่อไม่ให้อิทธิพลของผลประโยชน์และเงินอุดหนุนของรัฐบาลกลางและระดับภูมิภาคในการสร้างรายได้

รายได้ในรูปของการจ่ายเงินปันผลใช้ในการประเมินบริษัทด้วย หุ้นสามัญในตลาดหุ้น

กระแสเงินสดใช้ในการคำนวณฐานทุนสำหรับบริษัทที่ถูกครอบงำโดยสินทรัพย์ถาวร ในกรณีนี้ สามารถใช้เฉพาะกระแสจากทุนจดทะเบียนหรือเงินลงทุน (ของตัวเอง + ยืม) เท่านั้นที่สามารถใช้ได้

หลังจากเลือกรายได้แล้วจำเป็นต้องปรับให้เป็นราคาปัจจุบัน ด้วยเหตุนี้จึงสามารถใช้การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของราคาผู้บริโภคจากสถิติ Rosstat ได้และจำเป็นต้องแยกรายได้และค่าใช้จ่ายออกจากสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว ธรรมชาติและจะไม่เกิดซ้ำอีกในอนาคต

• รายได้/ค่าใช้จ่ายที่ได้รับจากการขาย/ซื้อสินทรัพย์ถาวร
• รายได้/ค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน: การชำระค่าประกัน ความสูญเสียจากการหยุดการผลิต ค่าปรับและค่าปรับสำหรับการฟ้องร้อง ฯลฯ
• รายได้จากสินทรัพย์ที่ไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมหลักของบริษัท

วิธีการคำนวณอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คืออัตราผลตอบแทนปัจจุบันของเงินทุนของธุรกิจ อัตราการแปลงเป็นทุนแสดงถึงมูลค่าของทุน (ทรัพย์สิน) ณ เวลาที่ประเมิน

การคำนวณโดยใช้วิธีแยกตลาด

วิธีการนี้ใช้ในการคำนวณมูลค่าของธุรกิจตามธุรกรรมที่มีอยู่ในตลาดสำหรับการขาย/การซื้อธุรกิจประเภทเดียวกัน ในกรณีนี้จำเป็นต้องทราบตัวชี้วัดรายได้ของกิจการหรือโครงการที่ขาย วิธีการนี้ใช้สำหรับธุรกิจที่จำลองแบบ เช่น แฟรนไชส์

อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คำนวณโดยใช้สูตรต่อไปนี้:

R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่;

V – มูลค่าบริษัท

ฉัน ai – จำนวนรายได้ที่สร้างขึ้น บริษัท i-thอะนาล็อก;

V ai – ราคาขายสำหรับ ตลาดฉันบริษัท;

n – จำนวนบริษัทที่คล้ายกัน

การคำนวณอัตราส่วนเนื่องจากราคาตลาดเฉลี่ยของบริษัทที่ขายนั้นเป็นกระบวนการที่ค่อนข้างใช้แรงงานสูงและมักจะขาดข้อมูลทางการเงินเกี่ยวกับรายได้หรือปริมาณธุรกรรมขององค์กรที่คล้ายคลึงกัน วิธีที่สองในการคำนวณตามอัตราคิดลดนั้นเป็นเรื่องปกติในทางปฏิบัติ

วิธีการคำนวณเพื่อกำหนดอัตราการแปลงเป็นทุน

เมื่อใช้ วิธีนี้จำเป็นต้องคำนวณอัตราคิดลด อัตราส่วนเงินทุนจะเท่ากับส่วนต่างระหว่างอัตรากำไรและอัตราการเติบโตของรายได้เฉลี่ย (กำไรสุทธิ) หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการคำนวณอัตราคิดลดโปรดอ่านบทความ: → "" สูตรการคำนวณมีดังนี้:

สูตรที่ 1	สูตรที่ 2*
R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่; ตามความสามารถในการทำกำไรที่คาดการณ์ไว้);	R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่; r – อัตราคิดลด (อัตราผลตอบแทน); g – อัตราการเติบโตเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้ของรายได้ของบริษัท ( ขึ้นอยู่กับข้อมูลรายได้ในอดีต).

*คุณจะสังเกตเห็นว่าสูตรที่สองสอดคล้องกัน.

ใช้บ่อยที่สุด วิธีการดังต่อไปนี้การประมาณอัตราคิดลด:

1. (CAPM, รุ่น Sharpe) และการดัดแปลง
2. วิธีการก่อสร้างแบบสะสม

อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่และอัตราคิดลดแตกต่างกันอย่างไร?

ตารางด้านล่างแสดงความแตกต่างระหว่างแนวคิดเรื่องอัตราคิดลดและอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ ↓

ตัวอย่างการคำนวณมูลค่าของบริษัทใน Excel สำหรับ KAMAZ PJSC

สำหรับการปฏิบัติ มาดูการประมาณค่าของ KAMAZ PJSC ใน Excel กัน ในการทำเช่นนี้คุณจะต้องได้รับ งบการเงินการดำเนินงานขององค์กรในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยคุณสามารถไปที่เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของบริษัท มาดูไตรมาสที่ 1 และไตรมาสที่ 2 ปี 2558 กัน เนื่องจากกำไรสุทธิมีความผันผวนสูง เราจึงนำการเปลี่ยนแปลงในรายได้ของบริษัทมากำหนดอัตราการเติบโตโดยเฉลี่ย

อัตราการเปลี่ยนแปลงของรายได้ (ก.) = LN(C6/B6)

รายได้เฉลี่ย = AVERAGE(B6:C6)

ขั้นตอนต่อไปคือการคำนวณอัตราคิดลด เนื่องจาก KAMAZ PJSC มีหุ้นที่มีความผันผวนไม่เพียงพอในตลาดหุ้น จึงสามารถใช้วิธีการประเมินมูลค่าสะสมเพื่อคำนวณอัตราคิดลดได้ โดยจำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงตาม คำแนะนำต่อไปนี้ ⇓.

ประเภทของความเสี่ยง	ช่วงการประเมิน %	พารามิเตอร์ความเสี่ยง	มูลค่าการประเมินสำหรับองค์กร %	คำอธิบายการประเมิน
อัตราปลอดความเสี่ยง *		อัตราผลตอบแทนพันธบัตร OFZ ของธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย	8,5	–
ตัวเลขสำคัญ คุณภาพ และความลึกของการจัดการ		การกระจาย การตัดสินใจของฝ่ายบริหาร		โครงสร้างการจัดการกระจายอยู่ในคณะกรรมการจำนวน 11 ท่าน
ขนาดองค์กรและการแข่งขันทางการตลาด		การประเมินขนาดขององค์กร (รายย่อย กลาง ใหญ่) และผลกระทบลักษณะเฉพาะของความเสี่ยงด้านการแข่งขันในตลาด		KAMAZ PJSC เป็นหนึ่งในบริษัทที่ใหญ่ที่สุดและ รัฐวิสาหกิจเชิงกลยุทธ์ระดับความเสี่ยงด้านการแข่งขันอยู่ในระดับต่ำ
การวิเคราะห์ทางการเงินของบริษัท		การประเมินสถานะทางการเงินขององค์กรและโครงสร้างของกองทุนที่ยืมและกองทุนหุ้น		สถานะทางการเงินขององค์กรไม่มั่นคง: ส่วนแบ่งการสนับสนุนจากรัฐสูง (เงินอุดหนุน), ส่วนแบ่งทุนยืมสูง, รายได้ไม่สม่ำเสมอ
ความหลากหลายของผลิตภัณฑ์และอาณาเขต		การประเมินกลุ่มผลิตภัณฑ์และเครือข่ายการจัดจำหน่าย		บริษัทมีสัญญากับพันธมิตรระหว่างประเทศดำเนินงานทั้งในระดับภูมิภาคและ ตลาดต่างประเทศ- ผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย
การกระจายตัวของลูกค้า (ปริมาณตลาด)		การประเมินความต้องการของตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ผลิต ปริมาณ ลูกค้าที่มีศักยภาพและขนาดของตลาด		พัฒนาทั้งองค์กรและ ส่วนผู้บริโภคการบริโภค
ความมั่นคงด้านกำไร		การประเมินปัจจัยที่ก่อให้เกิดรายได้และกำไรสุทธิของกิจการ ทำนายทิศทางการเปลี่ยนแปลง		กำไรสุทธิมีแนวโน้มเติบโตเป็นบวกในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา การไหลของกำไรไม่สม่ำเสมอ เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงกำไรสูง
∑ อัตราคิดลดทั้งหมด:

*อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงถือเป็นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตร OFZ ของรัฐบาล (ดู → การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทน) หรืออัตราผลตอบแทนของเงินฝากที่มีความน่าเชื่อถือสูงใน Sberbank PJSC ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ A3

อัตราการแปลงเป็นทุน = อัตราคิดลด – อัตราการเติบโตเฉลี่ย

อัตราการแปลงเป็นทุน = 18-15 = 3%

มูลค่าบริษัท = D6/C8

มูลค่าของ บริษัท อยู่ที่ 486,508,123,000 รูเบิล

รูปด้านล่างแสดงตัวบ่งชี้หลักสำหรับการประเมินมูลค่าของบริษัท ⇓

ข้อสรุป

วิธีแปลงเป็นทุนใช้ในการประเมินมูลค่าบริษัทที่มีกระแสเงินสดคงที่ในช่วง 5 ปีขึ้นไป ในสถานการณ์ การแข่งขันสูงผลกำไรของบริษัทมีความผันผวนสูง ซึ่งทำให้ยากต่อการใช้วิธีการนี้อย่างเหมาะสม นอกจากนี้ วิธีการดังกล่าวยังมีการปรับเปลี่ยนรายได้และการตัดสินใจของผู้เชี่ยวชาญในการประเมินความเสี่ยง ซึ่งทำให้การตัดสินใจเป็นเรื่องส่วนตัว วิธีการนี้มีความแม่นยำสูงสุดเมื่อ การประเมินมูลค่าตลาดอัตราส่วนเงินทุนและมูลค่าบริษัทเมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่ง

การประเมินมูลค่าธุรกิจและเป้าหมาย

กิจกรรมของผู้ประกอบการที่มีพื้นฐานมาจากการผลิตสินค้าและบริการลดลงเพื่อให้ได้ประโยชน์สูงสุด กำไรที่เป็นไปได้ในสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา นอกเหนือจากการสร้างผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจแล้ว องค์กรต่างๆ ยังสามารถให้บริการด้านการขาย การจัดเก็บ และการขายให้กับผู้บริโภคขั้นสุดท้ายได้

ภาคเศรษฐกิจที่แท้จริงซึ่งเกิดจากวิสาหกิจในอุตสาหกรรมต่างๆ ถือเป็นพื้นฐานสำหรับเสถียรภาพของประเทศ ระบบเศรษฐกิจ- ธุรกิจเชื่อมโยงรัฐและประชากรเข้าด้วยกัน ในขณะเดียวกันก็ให้รายได้เงินสดจำนวนมากแก่งบประมาณและยังตอบสนองความต้องการของสังคมสำหรับผลิตภัณฑ์และบริการบางอย่างอีกด้วย

วัตถุนั้นเอง กิจกรรมทางเศรษฐกิจอาจเป็นเรื่องของการทำธุรกรรม แม้แต่เจ้าของกิจการเอง วิสาหกิจก็ยังเป็นวิธีการลงทุนโดยหลักพร้อมทั้งผลตอบแทนที่ตามมา

ผู้ประกอบการอาจจะเผชิญ งานที่แตกต่างกันโดยกำหนดให้เขาต้องรู้ถึงมูลค่าที่แท้จริงของบริษัทของเขาเอง ในหมู่พวกเขาคือ:

• การเตรียมการขายกิจการในกรณีที่ล้มละลาย
• การกำหนดราคาสำหรับการออกหลักทรัพย์
• การรวบรวมข้อมูลเพื่อคำนวณเบี้ยประกันและการชำระเงิน
• การให้กู้ยืมเพื่อธุรกิจ
• การชำระบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดกับบริษัทอื่น
• การตัดสินใจด้านการจัดการโดยอาศัยการคำนวณทางคณิตศาสตร์และสถิติ
• การกำหนดกิจกรรมเชิงกลยุทธ์และยุทธวิธีของวัตถุ

ทันสมัย สภาวะตลาดต้องการให้ผู้ประกอบการตัดสินใจอย่างมีข้อมูล การประเมินธุรกิจช่วยให้คุณสามารถระบุและกำจัดจุดอ่อนในกิจกรรมขององค์กรได้ นอกจาก, กิจกรรมการประเมินครอบคลุมมากกว่าแค่ข้อมูล การบัญชีแต่ยังกำหนดอิทธิพลอีกด้วย ปัจจัยทางการตลาดไปยังวัตถุจึงคำนวณผลลัพธ์สุดท้ายที่แม่นยำ

วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจ

ผู้เชี่ยวชาญหรือบริษัทบุคคลที่สามมักจะได้รับการว่าจ้างให้ประเมินธุรกิจเพื่อให้มั่นใจว่ามีความเป็นอิสระของความคิดเห็นและไม่มีอคติในงานที่ทำ มีแนวทางพื้นฐานหลายประการในการคำนวณมูลค่าของบริษัท ลองดูแต่ละรายการ:

1. หากบริษัทล้มละลาย อยู่ในขั้นตอนการชำระบัญชี หรือความสามารถในการทำกำไรติดลบ จะใช้วิธีคำนวณต้นทุน ขึ้นอยู่กับการกำหนดมูลค่าของสินทรัพย์และหนี้สินทั้งหมดขององค์กรและมูลค่าจะคำนวณตามความแตกต่างระหว่างกัน ข้อมูลพื้นฐานและ เงินทุนหมุนเวียนต้นทุนของผลิตภัณฑ์ที่วางตลาดตามข้อมูลทางบัญชีหรือตามมูลค่าตลาดเฉลี่ย การคำนวณประกอบด้วย การลงทุนระยะยาวและเงินฝากในตั๋วแลกเงิน
2. วิธีการที่ใช้คำนวณจำนวนรายได้และผลประโยชน์ที่วัตถุได้รับเรียกว่ารายได้ ขึ้นอยู่กับสองวิธีในการคำนวณการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ หรือมูลค่าของกระแสเงินสดโดยคำนึงถึงส่วนลด การประเมินจะพิจารณา สภาพทางการเงินองค์กรในปัจจุบันตลอดจนมูลค่าของทรัพย์สินที่ซับซ้อน ตามกฎแล้ว สาระสำคัญของวิธีนี้อยู่ที่การคาดการณ์รายได้สำหรับช่วงเวลาในอนาคต ช่วยให้คุณสามารถกำหนดสถานะปัจจุบันขององค์กรและแนวโน้มการพัฒนาได้
3. วิธีการเปรียบเทียบนั้นขึ้นอยู่กับการเปรียบเทียบมูลค่าของบริษัทกับวิสาหกิจที่คล้ายคลึงกันในตลาดโดยคำนึงถึงทรัพย์สินของพวกเขา ในทางปฏิบัติ การได้รับข้อมูลที่ถูกต้องนั้นค่อนข้างยาก เนื่องจากข้อมูลตลาดเกี่ยวกับคู่แข่งอาจไม่มีอยู่หรือถูกบิดเบือน นอกจากนี้ การแข่งขันยังบังคับให้ผู้ประกอบการต้องดำเนินการนอกกรอบ ซึ่งจะส่งผลต่อลักษณะเฉพาะของแต่ละธุรกิจ ในกรณีนี้ การเปรียบเทียบจะไม่ได้ผล

หมายเหตุ 1

วิธีการทั้งหมดนี้ก็มีจุดอ่อนและ จุดแข็ง- บ่อยครั้งการประเมินจะดำเนินการโดยใช้ การวิเคราะห์ที่ครอบคลุมกิจกรรมทางเศรษฐกิจของวัตถุรวมถึงวิธีการหลายวิธีในคราวเดียว

สูตรการประเมินมูลค่าธุรกิจ

หลังจากที่ผู้ประเมินรวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับวัตถุที่กำลังศึกษาเสร็จแล้วและตัดสินใจเลือกวิธีการประเมิน เขาจึงดำเนินการคำนวณทางคณิตศาสตร์ เพื่อกำหนดมูลค่าขององค์กร ขึ้นอยู่กับวิธีการที่เลือก จะใช้สูตรการคำนวณที่แตกต่างกัน

การวิเคราะห์ปัจจัยขององค์กรสามารถทำได้โดยใช้วิธีดูปองท์ที่แนะนำมา การวิเคราะห์ทางการเงินบริษัทที่มีชื่อเดียวกัน สาระสำคัญของการคำนวณลงมาเพื่อกำหนดประสิทธิภาพขององค์กรในตลาดนั่นคือการพิจารณาความสามารถในการทำกำไรโดยคำนึงถึง ปัจจัยต่างๆ- ตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรช่วยให้คุณกำหนดแนวโน้มการพัฒนาของบริษัทและคำนวณความสามารถในการทำกำไรในอนาคต ความสะดวกสบายของรุ่นนี้อยู่ที่ความเรียบง่าย มีแบบจำลองการคำนวณแบบสองปัจจัย สามปัจจัย และห้าปัจจัย สูตรสำหรับแบบจำลองปัจจัยห้ามีดังต่อไปนี้:

รูปที่ 1. สูตรของแบบจำลองห้าปัจจัย Avtor24 - แลกเปลี่ยนผลงานของนักเรียนออนไลน์

โดยที่ $TB$ คือค่าสัมประสิทธิ์ภาษี $IB$ คือค่าสัมประสิทธิ์ดอกเบี้ย $ROS$ คือผลตอบแทนจากการขาย $Koa$ คืออัตราส่วนการหมุนเวียน $LR$ คืออัตราส่วนตัวพิมพ์ใหญ่

หมายเหตุ 2

ข้อเสียของการคำนวณคือข้อมูลทางบัญชีไม่ถูกต้องเสมอไป

แนวโน้มการเติบโตของธุรกิจสามารถกำหนดได้จากสูตร:

$DC = DC_1 / (1 + r)_1 + DC_2 / (1+r)_2 + ... + DC_n / (1+r)_n$ โดยที่

$DC$ คือต้นทุนของเงินทุนต่อปี $i$

$r = r (1 –T) L / (L + E) + dE / (L+E)$ โดยที่

$r$ - อัตราเงินกู้, $T$ - ภาษีเงินได้, $L$ - เงินกู้ยืมจากธนาคาร, $E$ - เงินทุน, $d$ - ดอกเบี้ยเงินปันผล

จากนั้นแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนทุนสามารถคำนวณได้โดยใช้สูตร:

$DC = (Pik – r) E$

โดยที่ $Pik$ คือผลตอบแทนจากเงินทุน

หนึ่งใน ตัวชี้วัดที่สำคัญการคำนวณถือเป็นค่าความนิยมของกิจการ มูลค่านี้มีความสำคัญต่อการค้าและบริการ มันแสดงโดยมูลค่าของธุรกิจทั้งหมดเกินกว่ามูลค่าของสินทรัพย์ที่มีตัวตน

ค่าความนิยม = การประเมินมูลค่าธุรกิจเพื่อขาย – การประเมินมูลค่าธุรกิจที่ไม่ได้ขาย

นั่นคือกำหนดโดยราคาที่ผู้ซื้อยินดีจ่ายเกินกว่ามูลค่าทรัพย์สินของเขาตามข้อมูลตลาด

หากใช้วิธีใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ การคำนวณจะดำเนินการตามสูตร:

ต้นทุน = กำไร / อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

หากใช้ตัวคูณหรืออัตราส่วนมูลค่า ซึ่งได้มาจากการเปรียบเทียบกับบริษัทที่คล้ายกัน มูลค่าจะถูกคำนวณเป็น:

ราคา = กำไร $\cdot$ ตัวคูณ

ตัวคูณ = 1 / อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

ในทางปฏิบัติ แบบจำลองกอร์ดอนมักใช้ในการคำนวณมูลค่าของบริษัทและความน่าดึงดูดใจในการลงทุน สาระสำคัญของสูตรอยู่ที่การคาดการณ์กระแสเงินสดคิดลด ระยะยาวความสูง:

$FV = CF(n + 1) / (DR - t)$ โดยที่

$FV$ – มูลค่าองค์กรในช่วงอนาคต, $CF(n + 1)$ – กระแสเงินสดเมื่อเริ่มต้นรอบการเรียกเก็บเงิน, $DR$ – ปัจจัยส่วนลด, $T$ – แนวโน้มระยะยาวในการเติบโตของรายได้

หมายเหตุ 3

อย่างไรก็ตามสูตรดังกล่าวสามารถใช้ได้เฉพาะในภาวะเศรษฐกิจที่มั่นคงของประเทศเท่านั้น

จากบทความนี้คุณจะได้เรียนรู้:

• มูลค่าของบริษัทคืออะไร และเหตุใดจึงจำเป็น?
• มูลค่าบริษัทมีกี่ประเภท?
• วิธีการคำนวณมูลค่าของบริษัท
• วิธีคำนวณมูลค่าบริษัทอย่างรวดเร็ว
• คุณสมบัติของการจัดการคุณค่าของบริษัทมีอะไรบ้าง?
• วิธีเพิ่มมูลค่าบริษัท

ธุรกิจดำรงอยู่ไม่เพียงแต่เพื่อรับเงินทุนสำหรับสินค้าหรือบริการที่ถูกสร้างขึ้นเท่านั้น ธุรกิจก็เป็นการลงทุนเช่นกัน ผู้ประกอบการจำนวนมากสร้างรายได้จากการจัดตั้งและเปิดตัวบริษัทใหม่โดยมีเป้าหมายที่จะขายพวกเขาต่อไป แม้ว่านี่จะยังห่างไกลจากเหตุผลเดียวในการขายธุรกิจก็ตาม เมื่อบริษัทล้มละลายหรือไม่สามารถแก้ไขปัญหาได้ด้วยตัวเอง มักจะมีความจำเป็นต้องประเมินมูลค่าของบริษัทก่อนขาย ในบทความนี้เราจะพูดถึงวิธีทำความเข้าใจทุกสิ่งที่เกี่ยวข้องกับมูลค่าของธุรกิจของคุณและหลีกเลี่ยงปัญหา

เหตุใดจึงต้องรู้มูลค่าของบริษัท?

ขณะนี้บริษัทส่วนใหญ่ในรัสเซียอย่างท่วมท้นไม่ได้พิจารณาการประเมินมูลค่าของบริษัทว่าเป็นสิ่งที่จำเป็น และเจ้าของของพวกเขามักจะไม่เห็นประเด็นนี้จนกว่าธุรกิจจะมีปริมาณมากและปรากฏสู่สาธารณะ ถึงตอนนั้นการประเมินถือเป็นเหตุให้เกิดความภาคภูมิใจส่วนตัวของเจ้าของ
จริงๆ แล้วมีเป้าหมายทางเศรษฐกิจประมาณยี่สิบเป้าหมายในการคำนวณมูลค่าของบริษัท มีเพียงสามสิ่งที่สำคัญที่สุดเท่านั้น:

1. ข้อมูลนี้จะให้ข้อมูลวัตถุประสงค์เกี่ยวกับสถานะของธุรกิจและประสิทธิภาพของเครื่องมือการจัดการในนั้น เจ้าของสามารถแก้ไขเส้นทางได้ทันเวลาโดยการตอบสนองต่อสิ่งเหล่านั้น
2. เป็นไปไม่ได้ที่จะติดต่อนักลงทุนเพื่อขอเพิ่มเงินสดโดยไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับมูลค่าที่แท้จริงของบริษัท ไม่เช่นนั้นคุณอาจเสี่ยงที่จะไม่ได้รับสิ่งที่คุณมา
3. การประเมินมูลค่าทำให้สามารถพิจารณาสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นในระหว่างนั้นได้ กิจกรรมทางเศรษฐกิจบริษัท.

แน่นอนว่าการประเมินมูลค่ามีความจำเป็นไม่เพียงแต่สำหรับการซื้อหรือขายเท่านั้น ธุรกิจสำเร็จรูป- ตัวบ่งชี้นี้มีความสำคัญ สำหรับ การจัดการเชิงกลยุทธ์ บริษัท. จำเป็นต้องมีความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับมูลค่าของบริษัทของคุณเมื่อออกหลักทรัพย์ หุ้น และเข้าสู่ตลาดหุ้น สิ่งสำคัญคือไม่มีนักลงทุนคนใดตกลงที่จะลงทุนเงินของตนโดยที่มูลค่าของบริษัทยังไม่ได้รับการประเมิน
การประเมินมูลค่าธุรกิจองค์กร (การประเมินมูลค่าธุรกิจ)- ไม่มีอะไรมากไปกว่าการกำหนดมูลค่าของบริษัทให้เป็นสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนและหมุนเวียนที่สามารถนำผลกำไรมาสู่เจ้าของได้

เมื่อดำเนินการสอบประเมินผลมีความจำเป็นต้องประเมินมูลค่าทรัพย์สินของบริษัท:

• อสังหาริมทรัพย์
• อุปกรณ์และเครื่องจักร,
• หุ้นในคลังสินค้า
• สินทรัพย์ไม่มีตัวตนทั้งหมด
• การลงทุนทางการเงิน

ธุรกิจเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนการลงทุนใด ๆ ในบริษัทจะทำได้เฉพาะกับ สายตาระยะไกลเพื่อคืนทุนพร้อมผลกำไร เนื่องจากเวลาผ่านไปค่อนข้างมากระหว่างการลงทุนและรายได้จากธุรกิจ เพื่อกำหนดมูลค่าที่แท้จริงของบริษัท ผู้เชี่ยวชาญจึงวิเคราะห์กิจกรรมของบริษัทในระยะเวลานานและแยกจากกัน ประเมิน:

• รายได้ในอดีต ที่มีอยู่ และในอนาคต
• ประสิทธิภาพของการดำเนินงานทั้งหมดขององค์กร
• โอกาสทางธุรกิจ
• การแข่งขันในตลาด

เมื่อได้รับข้อมูลนี้ บริษัทที่ได้รับการประเมินจะถูกนำไปเปรียบเทียบกับบริษัทอื่นๆ ที่คล้ายคลึงกัน การวิเคราะห์ที่ครอบคลุมเท่านั้นที่จะช่วยในการคำนวณมูลค่าที่แท้จริงของบริษัท



การประเมินมูลค่าขององค์กรหรือบริษัทเป็นกระบวนการในการกำหนดราคาที่เป็นไปได้สูงสุดของธุรกิจในฐานะผลิตภัณฑ์เมื่อขายให้กับเจ้าของรายอื่น นอกจากนี้องค์กรใด ๆ ก็สามารถขายได้ทั้งหมดหรือบางส่วนก็ได้ บริษัทในฐานะทรัพย์สินของเจ้าของสามารถประกัน ยกมรดก หรือใช้เป็นหลักประกันได้

มูลค่าบริษัทประเภทต่างๆ มีอะไรบ้าง?

กิจกรรมของผู้ประเมินได้รับการควบคุม มาตรฐานของรัฐบาลกลาง “วัตถุประสงค์ของการประเมินมูลค่าและประเภทของมูลค่า”(FSO หมายเลข 2) ซึ่งกำหนดมูลค่าหลักหลายประเภทของวัตถุการประเมินค่าใดๆ:

1. มูลค่าตลาด.

มูลค่าตลาดของทรัพย์สินที่ประเมินราคา เช่น ธุรกิจ เป็นราคาที่เป็นไปได้มากที่สุดที่จะขายได้ในวันที่ประเมินมูลค่าภายใต้เงื่อนไขดังต่อไปนี้ การจำหน่ายจะเกิดขึ้นในวันที่ เปิดตลาดด้วยการแข่งขันที่มีอยู่ คู่สัญญาในการทำธุรกรรมจะดำเนินการอย่างสมเหตุสมผลและมีข้อมูลที่ครบถ้วนเกี่ยวกับเรื่องการขายและการซื้อ และมูลค่าของรายการจะไม่ได้รับผลกระทบจากสถานการณ์เหตุสุดวิสัยใด ๆ
มูลค่าตลาดของบริษัทจะต้องมีดังต่อไปนี้ กรณี:

• เมื่อทรัพย์สินของบริษัทหรือกิจการถูกยึดเพื่อความต้องการของทางราชการ
• เมื่อราคาหุ้นที่บริษัทซื้อโดยการตัดสินใจของที่ประชุมผู้ถือหุ้นหรือคณะกรรมการกำกับ
• เมื่อคุณต้องการกำหนดมูลค่าของบริษัทที่เป็นหลักประกัน เช่น ในการจำนอง
• เมื่อกำหนดขนาดของส่วนที่ไม่เป็นตัวเงินของทุนจดทะเบียนของบริษัท
• เมื่อเจ้าของดำเนินคดีล้มละลาย
• เมื่อจำเป็นต้องกำหนดจำนวนทรัพย์สินที่ได้รับโดยไม่คิดค่าใช้จ่าย

มูลค่าตลาดของบริษัทจะใช้ในทุกสถานการณ์ที่มีการแก้ไขปัญหาด้านภาษีทั้งของรัฐบาลกลางและท้องถิ่น
เป็นมูลค่าประเภทนี้อย่างแน่นอนซึ่งถูกกำหนดเสมอในธุรกรรมการซื้อและการขายของธุรกิจหรือส่วนหนึ่งส่วนใดของธุรกิจ เนื่องจากมูลค่าตลาดเป็นตัวบ่งชี้ที่เป็นกลางที่สุดและไม่ขึ้นอยู่กับความต้องการของผู้เข้าร่วมในกระบวนการจึงสอดคล้องกับ สถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่แท้จริง

1. ต้นทุนการลงทุน– มูลค่าของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับความสามารถในการทำกำไรขององค์กรสำหรับนักลงทุนรายใดรายหนึ่งภายใต้เงื่อนไขที่มีอยู่

ต้นทุนประเภทนี้ขึ้นอยู่กับข้อกำหนดการลงทุนส่วนบุคคล นักลงทุนทุกคนลงทุนเงินของเขาในธุรกิจโดยมีเป้าหมายในการทำกำไรมากกว่าจำนวนเงินลงทุน ไม่ใช่แค่การคืน "หนี้" นี้เท่านั้น ดังนั้นมูลค่าการลงทุนของบริษัทจึงคำนวณจากรายได้ที่คาดหวังของนักลงทุนและอัตราการใช้เงินทุนของการลงทุนเหล่านี้ ประเภทนี้มูลค่าของบริษัทจะต้องคำนวณเมื่อซื้อและขายธุรกิจ การควบรวมกิจการ และการเข้าซื้อกิจการของบริษัท

1. มูลค่าการชำระบัญชี

ตัวเลือกต้นทุนนี้คำนวณในสถานการณ์ที่งานของบริษัทคาดว่าจะสิ้นสุดด้วยเหตุผลบางประการ (เช่น การปรับโครงสร้างองค์กร การล้มละลาย หรือการแบ่งทรัพย์สินของบริษัท) เมื่อพิจารณามูลค่าการชำระบัญชีของบริษัท พวกเขาจะพบว่าราคาที่เป็นไปได้มากที่สุดที่บริษัทสามารถขายได้ เวลาที่สั้นที่สุดที่เป็นไปได้การเปิดเผย โดยมีเงื่อนไขว่าเจ้าของวัตถุที่จะขายถูกบังคับให้ทำธุรกรรมเพื่อจำหน่ายทรัพย์สินของเขา

1. มูลค่าที่ดิน

นี่คือมูลค่าตลาดที่ได้รับอนุมัติและกำหนดโดยกฎหมายในด้านการประเมินมูลค่าที่ดินของอสังหาริมทรัพย์ เป็นตัวบ่งชี้ว่าวิธีการประเมินมูลค่ามวลควรมาถึงในกรณีของมูลค่าที่ดินของวัตถุ ค่าประเภทนี้ได้รับการคำนวณบ่อยที่สุดเพื่อวัตถุประสงค์ด้านภาษีทรัพย์สิน

ต้องใช้เอกสารอะไรบ้างในการประเมินมูลค่าของบริษัท?

1. ทำซ้ำหรือคัดลอก เอกสารประกอบรัฐวิสาหกิจ
2. เอกสารเกี่ยวกับรายการทรัพย์สินของบริษัท
3. การยืนยันเป็นลายลักษณ์อักษรเกี่ยวกับโครงสร้างบริษัทและประเภทของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ
4. สำหรับบริษัทร่วมหุ้น จะต้องมีรายงานเกี่ยวกับการออกหลักทรัพย์และสำเนาหนังสือชี้ชวนที่ซ้ำกัน
5. เอกสารประกอบเกี่ยวกับสินทรัพย์ถาวร
6. หากมีอสังหาริมทรัพย์ให้เช่าคุณต้องจัดเตรียมสำเนาสัญญา
7. ในการประเมินมูลค่าของบริษัท จำเป็นต้องใช้งบการเงินเป็นเวลา 3-5 ปี - เกี่ยวกับผลกำไรและขาดทุนทั้งหมดของธุรกิจ
8. ข้อสรุปสุดท้ายของการตรวจสอบหากดำเนินการที่องค์กร
9. รายการโดยละเอียดของสินทรัพย์ทั้งหมด: จับต้องได้และจับต้องไม่ได้ เป็นหุ้น ตั๋วเงิน ฯลฯ
10. การถอดรหัสลูกหนี้และเจ้าหนี้
11. หากบริษัทมี บริษัท ย่อยจากนั้นจึงจำเป็นต้องรวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับพวกเขาและจัดเตรียมเอกสารทางการเงินเกี่ยวกับพวกเขา
12. แผนพัฒนาธุรกิจสำเร็จรูปใน 3-5 ปีข้างหน้า โดยประกอบด้วยรายได้รวมที่เป็นไปได้ การลงทุน ค่าใช้จ่าย และการคำนวณกำไรสุทธิในแต่ละปีถัดไป

นี่คือรายการเอกสารเบื้องต้นที่ผู้ประเมินจะต้องดำเนินการตรวจสอบมูลค่าของบริษัท อย่างไรก็ตาม สามารถย่อหรือเพิ่มเติมได้ตามคำขอของผู้เชี่ยวชาญ

วิธีค้นหามูลค่าของบริษัท

แน่นอนว่าหนึ่งในตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพที่มีวัตถุประสงค์มากที่สุด ธุรกิจที่มีอยู่คือต้นทุนของมัน ทำให้สามารถคำนวณราคาที่บริษัทสามารถขายได้ในตลาดเปิดในสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขัน หรือเพื่อคาดการณ์มูลค่าในอนาคตของผลประโยชน์ของบริษัท คำถามเกี่ยวกับวิธีการประเมินมูลค่าของบริษัทถือเป็นคำถามที่จริงจัง ปัญหาในทางปฏิบัติมีความสำคัญอย่างสูงสำหรับผู้ประกอบการใดๆ
เพื่อให้ได้รับการประเมินที่เพียงพอ สิ่งแรกเลยคือมันคุ้มค่า กำหนดเป้าหมายหลักขั้นตอนการคำนวณต้นทุน ตัวเลือกที่เป็นไปได้มากที่สุดคือ:

1. การกำหนดมูลค่าของบริษัทจำเป็นต้องดำเนินการทางกฎหมายบางอย่างให้เสร็จสิ้น ในกรณีนี้ พวกเขาหันไปหาผู้ประเมินราคาอิสระที่มีใบอนุญาตซึ่งสรุปข้อสรุปของเขาใน "รายงานการประเมิน" ซึ่งอยู่ภายใต้การควบคุม กฎหมายของรัฐบาลกลาง № 135.
2. คุณต้องค้นหาว่าธุรกิจของคุณมีมูลค่าเท่าไรในตลาด ในสถานการณ์นี้ คุณจะไม่จำเป็นต้องใช้ "รายงานการประเมินมูลค่า" อย่างเป็นทางการอีกต่อไป

ความแตกต่างพื้นฐานเมื่อดำเนินการตามขั้นตอนเหล่านี้ไม่ใช่คุณภาพของงานของผู้ประเมิน แต่เป็นต้นทุนการบริการและรูปแบบของข้อสรุป ในกรณีแรกผู้เชี่ยวชาญมีหน้าที่ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของกฎหมายปัจจุบันที่ควบคุมกิจกรรมที่ได้รับใบอนุญาตของเขาและโดยปกติแล้วข้อกำหนดเหล่านี้จะทำให้ราคาของงานเพิ่มขึ้นอย่างมาก
ในกรณีที่สอง คุณจะต้องพัฒนาอย่างอิสระและกำหนดงานสำหรับผู้ประเมินอย่างชัดเจน โดยระบุขั้นตอนทั้งหมดที่คุณสนใจ ปัจจัยมูลค่าของบริษัท และส่วนของธุรกิจที่ต้องตรวจสอบ ดังนั้นคุณจะได้รับเฉพาะข้อมูลที่คุณต้องการเท่านั้น
การประเมินมูลค่าธุรกิจหมายถึงการคำนวณมูลค่าเป็นทรัพย์สินที่ซับซ้อนซึ่งนำไปสู่ผลกำไรให้กับเจ้าของ
ในการคำนวณมูลค่าของบริษัท คุณต้องคำนึงถึงสินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัท ทั้งที่จับต้องไม่ได้และจับต้องได้: อสังหาริมทรัพย์ อุปกรณ์ทางเทคนิค รถยนต์ สินค้าคงคลัง การลงทุนทางการเงิน ถัดไปต้องคำนวณรายได้ในอดีตและที่อาจเกิดขึ้น แผนการพัฒนาองค์กร การแข่งขัน และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจ ในตอนท้ายของการตรวจสอบที่ครอบคลุม ข้อมูลจะถูกเปรียบเทียบกับข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทที่คล้ายกัน และหลังจากนี้มูลค่าที่แท้จริงของบริษัทจะเกิดขึ้นเท่านั้น
สำหรับการคำนวณข้างต้นจะถูกนำมาใช้ สามวิธี:

• ทำกำไรได้
• แพง,
• เปรียบเทียบ

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง มีสถานการณ์มากมายที่ถูกแบ่งออกเป็นชั้นเรียน ซึ่งแต่ละสถานการณ์ต้องใช้แนวทางและวิธีการที่สอดคล้องกัน
หากต้องการใช้วิธีการคำนวณที่เหมาะสมที่สุด คุณต้องวิเคราะห์สถานการณ์ สถานการณ์ ณ เวลาที่ประเมิน และเงื่อนไขอื่นๆ ก่อน
สำหรับธุรกิจบางประเภทมักจะดำเนินการประเมินมูลค่าของบริษัท ขึ้นอยู่กับศักยภาพทางการค้า.
เช่น ในกรณีของ ธุรกิจโรงแรมเราจัดการกับแขกเพื่อเป็นแหล่งรายได้ของบริษัท ในวิธีการที่เรียกว่า ทำกำไรได้เป็นแหล่งนี้ที่จะเปรียบเทียบกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพื่อประเมินความสามารถในการทำกำไรขององค์กร วิธีนี้จะอิงจากการคิดลดกำไรจากการให้เช่าทรัพย์สินของบริษัท สุดท้ายหลังจากการประเมินรวมค่าอาคารและที่ดินแล้ว
ประเมินมูลค่าของบริษัทโดยใช้ วิธีต้นทุน, เมื่อไร เรากำลังพูดถึงเกี่ยวกับธุรกิจที่ไม่ต้องซื้อ-ขาย เช่นเดียวกับกรณีของหน่วยงานราชการหรือคลินิก การประเมินนี้คำนึงถึงต้นทุนการก่อสร้างอาคาร ค่าเสื่อมราคาและการสึกหรอของทรัพย์สิน
วิธีการเปรียบเทียบใช้เมื่อมีตลาดสำหรับธุรกิจดังกล่าว นี่เป็นวิธีการประเมินมูลค่าตามตลาด ซึ่งขึ้นอยู่กับการวิเคราะห์คุณสมบัติที่คล้ายกันซึ่งมีการขายในตลาดอื่นแล้ว
ตามสมมุติฐานแล้วแนวทางทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้น จะต้องให้ค่าเท่ากัน- แต่ในความเป็นจริง สภาวะตลาดไม่เหมาะ ธุรกิจมักไม่มีประสิทธิภาพ และข้อมูลไม่เพียงพอและไม่สมบูรณ์
การกำหนดมูลค่าของบริษัทในแต่ละแนวทางเหล่านี้ช่วยให้ได้ การใช้วิธีการประเมินต่างๆ:

1. สำหรับแนวทางรายได้คือ:

• วิธีใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ซึ่งใช้ในกรณีของบริษัทที่จัดตั้งขึ้นและจัดการสะสมสินทรัพย์ในช่วงก่อนหน้านี้
• วิธีคิดลดกระแสเงินสดสำหรับ ธุรกิจหนุ่มซึ่งจะมีการพัฒนาต่อไปในอนาคต ใช้เมื่อบริษัทมีผลิตภัณฑ์ที่มีแนวโน้มว่าจะมีแนวโน้มดี

1. สำหรับวิธีต้นทุน จะใช้สิ่งต่อไปนี้:

• วิธีสินทรัพย์สุทธิ - เมื่อต้องลดปริมาณการผลิตหรือปิดธุรกิจตามความคิดริเริ่มของนักลงทุน
• และวิธีการมูลค่าการชำระบัญชีของบริษัท

1. สำหรับแนวทางเปรียบเทียบมีวิธีการดังต่อไปนี้:

• ธุรกรรมที่ใช้ในสถานการณ์คล้ายกับเงื่อนไขในการใช้วิธีสินทรัพย์สุทธิ
• ค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรมการประมาณ รัฐวิสาหกิจที่ดำเนินงานที่ไม่มีแผนที่จะปิดในช่วงหลังการสอบ;
• ตลาดทุน. วิธีการนี้มีไว้สำหรับบริษัทที่ "มีชีวิต" เช่นกัน

โปรดทราบว่าสามวิธีสุดท้ายจะใช้ได้ก็ต่อเมื่อมีธุรกิจที่คล้ายกันซึ่งตรงกับประเภทของวัตถุการประเมินค่า มิฉะนั้นการวิเคราะห์จะไม่เป็นตัวบ่งชี้ ต่อไป เราจะพูดคุยสั้นๆ เกี่ยวกับการใช้วิธีการเหล่านี้ในการคำนวณมูลค่าของบริษัท



หากคุณต้องการประมาณการต้นทุนสำหรับช่วงการคาดการณ์ ระบบจะกำหนดต้นทุนดังกล่าว วิธีคิดลดกระแสเงินสด- ในการนำรายได้ที่เป็นไปได้มาสู่มูลค่าปัจจุบัน จะใช้อัตราคิดลด
ในสถานการณ์สมมตินี้ มูลค่าของบริษัทจะถูกคำนวณตามต่อไปนี้ สูตร:

• P = CFt/(1 + I)^t,

ที่ไหน ป- ราคา,
ฉัน– อัตราคิดลด
ซีเอฟที- กระแสเงินสด
ที– นี่คือจำนวนช่วงเวลาที่การประเมินเกิดขึ้น
อย่าลืมคำนึงว่าในช่วงเวลาหลังการคาดการณ์ บริษัทของคุณจะยังคงเปิดดำเนินการต่อไป ซึ่งหมายความว่าผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าในอนาคตจะกำหนดทางเลือกที่หลากหลาย ตั้งแต่การเติบโตอย่างรวดเร็วขององค์กรไปจนถึงการล้มละลาย
มันเกิดขึ้นที่มีการคำนวณโดยใช้ กอร์ดอนโมเดลแสดงถึงการเติบโตอย่างมั่นคงและเป็นระบบในยอดขายและผลกำไรของบริษัท รวมถึงปริมาณเงินลงทุนและค่าเสื่อมราคาที่เท่ากัน
สำหรับสถานการณ์นี้ จะใช้สิ่งต่อไปนี้: สูตร:

• P = СF (t + 1)/(I- ก.),

ในที่ ซีเอฟ(t+1)คือกระแสเงินสดในปีแรกถัดจากช่วงประมาณการ
ฉัน– อัตราคิดลด
ก– อัตราการเติบโตของการไหล
แบบจำลอง Gordon สะดวกที่สุดในการคำนวณมูลค่าของบริษัทหากวัตถุประสงค์ของการประเมินคือ ธุรกิจขนาดใหญ่ด้วยกำลังการผลิตทางการตลาดขนาดใหญ่ อุปทานที่มั่นคง การผลิตและการขาย ตั้งอยู่ในภาวะเศรษฐกิจที่เอื้ออำนวย
หากมีการคาดการณ์การล้มละลายขององค์กรและการขายทรัพย์สินเพิ่มเติมจากนั้นจึงคำนวณต้นทุนตามสูตรนี้:

• พี = (1 −L โดย) × (เอ -อ) -พี ของเหลว,

ที่ไหน ป– มูลค่าบริษัท
พี ของเหลว– ต้นทุนการชำระบัญชี (เช่น การประกันภัย การบริการของผู้เชี่ยวชาญด้านการประเมินมูลค่า ภาษี ผลประโยชน์พนักงาน และต้นทุนการจัดการ)
เกี่ยวกับ– จำนวนหนี้สิน
ลิตรเฉลี่ย– ส่วนลดที่ให้เนื่องจากความเร่งด่วนของการชำระบัญชี,
ก– มูลค่ารวมของสินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัทหลังจากการตีราคาใหม่
ผลลัพธ์ของการคำนวณโดยใช้สูตรปัจจุบันยังได้รับอิทธิพลจากที่ตั้งขององค์กร คุณภาพของสินทรัพย์ และสถานการณ์ในตลาดโดยรวมด้วย

คำนวณมูลค่าของบริษัทอย่างรวดเร็วโดยใช้การประเมินด่วน

รูปแบบการประเมินค่าด่วนซึ่งเราจะพูดถึงรายละเอียดเพิ่มเติมนั้นขึ้นอยู่กับวิธีการลดกระแสเงินสดสำหรับองค์กรที่เรารู้อยู่แล้ว เพื่อความสะดวกเราจึงย่อคำนี้ว่า วิธีการ DDPสำหรับบริษัท ดังที่เราจำได้ แนวคิดเหล่านี้ถูกนำมาใช้ในแนวทางรายได้เพื่อประเมินมูลค่าบริษัท
แนวทางนี้แบ่งออกเป็นแนวทางที่พบบ่อยที่สุดดังต่อไปนี้: วิธีการประเมิน:

• วิธีการคำนวณกำไรทางเศรษฐกิจ
• วิธี DDP;
• วิธีตัวเลือกจริง

จากข้อมูลจำนวนมากทั้งทางตรงและทางอ้อม วิธีการที่เหมาะสมที่สุดในการกำหนดมูลค่าของบริษัทคือวิธี DCF โดยมีเงื่อนไขว่าเราเลือกการแสดงพฤติกรรมเป็นเกณฑ์สำหรับความมีประสิทธิผลและความได้เปรียบของวิธีการ ตลาดหุ้น(เช่น การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ขององค์กรตามข้อมูล)
มันเป็นสิ่งสำคัญที่ วิธี DDP มีหลายรูปแบบซึ่งสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกันและมีเทคนิคในการคำนวณทั้งการไหลและอัตราคิดลดที่แตกต่างกัน เราแสดงรายการพันธุ์ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด:

• DCF เพื่อส่วนของผู้ถือหุ้น บริษัทร่วมหุ้น(ฟรี กระแสเงินสดต่อส่วนของผู้ถือหุ้น);
• ส่วนลด DP สำหรับบริษัท (กระแสเงินสดอิสระสู่บริษัท)
• และส่วนลดกระแสเงินสดอีกประเภทหนึ่ง - สำหรับทุน (Capital Cash Flow)
• ปรับแล้ว มูลค่าปัจจุบัน(ปรับปรุงมูลค่าปัจจุบัน)

ในเวลาเดียวกัน วิธี DCF ทั้งหมดสำหรับองค์กรจะขึ้นอยู่กับสูตรนี้:

ซึ่งในการจัดทำดัชนี ฉันและ เจระบุหมายเลขลำดับของงวด (ปี)
อีวี(มูลค่าองค์กร) – มูลค่าของบริษัท
ดี(หนี้) – ต้นทุนของหนี้ระยะสั้นและระยะยาว
เอฟซีเอฟย่อมาจาก "กระแสเงินสดอิสระสำหรับบริษัท" ซึ่งไม่รวมการจัดหาเงินกู้คงเหลือหลังหักภาษี (หรือกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน)
อี(Equity) คือจำนวนเงินทุนขององค์กรเอง
WACC(ต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) แปลเป็น “ต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก” ซึ่งคำนวณได้ดังนี้

ร ดี– ต้นทุนทุนของบริษัทที่ยืมมา
ที– อัตราภาษีเงินได้
อีกครั้ง– จำนวนทุนของหุ้น
เมื่อคำนวณมูลค่าของบริษัทในรัสเซียมักจะเป็นเช่นนั้น มีการแนะนำการลดความซับซ้อนต่อไปนี้:

1. ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก WACCสามารถแสดงเป็นอัตราคิดลด – ร- การเคลื่อนไหวครั้งนี้ไม่ได้ทำลายความเพียงพอของสูตรเนื่องจากการคำนวณสำหรับธุรกิจในรัสเซีย WACCไม่สามารถทำได้เสมอไป ด้วยเหตุนี้ นักวิเคราะห์จึงหันไปใช้ตัวเลือกการคำนวณอื่นๆ
2. และสมมุติว่าตัวแปรนั้น รสม่ำเสมอตลอดปี ทั้งนี้ก็เนื่องมาจากข้อเท็จจริงที่ว่าคำนิยาม ตัวบ่งชี้นี้ในรัสเซียแม้เพียงปีเดียวก็ทำให้เกิดปัญหาใหญ่และนำไปสู่อาการมึนงงด้านระเบียบวิธี ดังนั้น หากเราไม่ทำให้ง่ายขึ้น เราก็จะทำให้แบบจำลองทั้งหมดมีความซับซ้อนอย่างไม่มีเหตุผลเพื่อประเมินมูลค่าของบริษัทโดยชัดแจ้ง

จากการเปลี่ยนแปลงข้างต้นทั้งหมด เราได้รับการแสดงออกใจดี

ปัจจัยของมูลค่าบริษัทภายในแบบจำลองการประเมินมูลค่าที่อธิบายไว้คือปริมาณสเกลาร์และเวกเตอร์ที่ส่งผลต่อมูลค่าขององค์กรในการคำนวณ
โปรดทราบว่าการคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระสำหรับบริษัททุกๆ ปีโดยไม่มีกำหนดนั้นค่อนข้างยากและไม่มีความหมายในทางปฏิบัติ สิ่งนี้เกิดขึ้นเพราะความหมายของคำศัพท์ที่มีดัชนี ฉันน้อยเกินไปเนื่องจากตัวส่วน และการคำนวณตัวเศษที่ไม่สมบูรณ์แทบไม่มีผลกระทบต่อผลลัพธ์สุดท้ายของการคำนวณนี้ ด้วยเหตุนี้จึงมีการใช้วิธีปฏิบัติที่ได้รับความนิยมดังต่อไปนี้ เข้าใกล้:

• มูลค่าของบริษัทแบ่งออกเป็นช่วงคาดการณ์และช่วงหลังการคาดการณ์
• ในช่วงแรก ปัจจัยด้านต้นทุนจะถูกคาดการณ์ตามสมมติฐานและแผนงาน การพัฒนาต่อไปรัฐวิสาหกิจ;
• ในช่วงหลังการคาดการณ์ กระแสเงินสดจะถูกประมาณตามสมมติฐานของอัตราการเติบโตคงที่ตลอดระยะเวลา

การประเมินมูลค่าบริษัท: ข้อผิดพลาดทั่วไป

ใครก็ตามที่เคยใช้บริการประเมินราคาจะรู้ดีว่าวิธีการคำนวณดังกล่าวส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่าตลาดของธุรกิจเดียวกันที่ประเมินมูลค่า จำนวนเงินที่ได้อาจแตกต่างกันหลายครั้ง ผลลัพธ์ดังกล่าวมักจะนำไปสู่ความเสียหายทางการเงินอย่างร้ายแรง ความขัดแย้ง และแม้กระทั่งการดำเนินคดี
โทรเลย มีเหตุผลหลักหลายประการที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของทรัพย์สินที่ได้รับการประเมิน:

1. ข้อผิดพลาดด้านระเบียบวิธี

ได้รับมูลค่าที่ไม่เพียงพออันเป็นผลมาจากข้อผิดพลาดในการคำนวณ รวมถึงความไม่สอดคล้องกันของระเบียบวิธีในการประเมินมูลค่าของบริษัท ศึกษาประสบการณ์และระดับมืออาชีพของผู้ประเมินอย่างรอบคอบ

1. การแสดงคุณค่าอันเป็นเท็จโดยเจตนา

น่าเสียดายที่จนถึงทุกวันนี้ส่วนแบ่งการตลาดของบริการประเมินผลบางส่วน วัตถุต่างๆถูกครอบครองโดยการทดสอบ "แบบกำหนดเอง" นั่นคือต้นทุนที่แท้จริงสามารถประเมินต่ำไปหรือประเมินสูงเกินไปได้ในความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญตามคำขอของลูกค้า

1. ความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เชี่ยวชาญ

แม้ว่าขั้นตอนการประเมินจะขึ้นอยู่กับมูลค่าเฉพาะและสมมติฐานที่ดีทางเศรษฐกิจในหลาย ๆ ด้าน กระบวนการนี้ยังคงเป็นอัตนัย ดังนั้นผลลัพธ์อาจขึ้นอยู่กับมุมมองส่วนตัวของผู้ประเมินเกี่ยวกับอนาคตของตลาด ความสามารถทางการเงิน และปัจจัยอื่น ๆ เกี่ยวกับมูลค่าของบริษัท การตัดสินใจว่าจะรักษาอย่างไร สภาพเศรษฐกิจจะต้องได้รับการยอมรับจากผู้เชี่ยวชาญที่ทำการวิเคราะห์ด้วยตนเอง และเขาจะไม่สามารถทำนายได้เสมอไปแม้แต่สิ่งที่คาดเดาได้มากที่สุด ตัดสินด้วยตัวคุณเอง: ใครจะเป็นผู้ทำนายการพัฒนาของตลาดน้ำมันที่ 66 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อสองหรือสามปีที่แล้ว และไม่ใช่ที่ 25 ดอลลาร์ต่อหน่วย หรือแม้แต่ 30 ดอลลาร์ในแง่ดี

1. คำพูดที่ผิดของปัญหา

ขนาดของต้นทุนสุดท้ายซึ่งจะได้รับจากการวิเคราะห์และการคำนวณที่ซับซ้อนส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการกำหนดปัญหาที่ถูกต้องความถูกต้องและความเพียงพอของการเลือกประเภทของต้นทุนและเป้าหมายสุดท้ายสำหรับ ซึ่งดำเนินการตามขั้นตอนทั้งหมด ไม่น่าแปลกใจเลยที่มันเหมือนกัน ความปลอดภัยสามารถประมาณเป็นจำนวนที่แตกต่างกัน 20 หรือ 50% สิ่งนี้ได้รับอิทธิพลจากไม่ว่าจะเป็นส่วนน้อยหรือ การควบคุมสัดส่วนการถือหุ้นหุ้น กระบวนการคำนวณจะดำเนินการแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ในการกำหนดมูลค่าของบริษัท

1. การบิดเบือนรายงานของทางการ

ฝ่ายบริหารของบางองค์กรจงใจสร้างความแตกต่างระหว่างการรายงานจริงและการรายงานอย่างเป็นทางการ และการบิดเบือนมูลค่าของบริษัทปัจจัยนี้ย่อมนำไปสู่ผลการประเมินที่ไม่ถูกต้อง ปัญหานี้รุนแรงยิ่งขึ้นในกรณีที่จำเป็นต้องชำระเงินสำหรับธุรกิจที่จำนำหุ้นเมื่อได้รับเงินกู้ยืม ธนาคารไม่ต้องการร่วมงานด้วย การรายงานการจัดการแต่เฉพาะกับทางการเท่านั้นซึ่งเปลี่ยนตัวบ่งชี้การประเมินอย่างมีนัยสำคัญ

1. ข้อบกพร่องทางกฎหมาย

ปัจจุบันผู้เชี่ยวชาญในสาขาการประเมินมูลค่าหันไปใช้วิธีหลักสามวิธีของขั้นตอนนี้ ได้แก่ ต้นทุน รายได้ และการเปรียบเทียบ มาตรฐานการประเมินมูลค่าอย่างเป็นทางการระบุว่าการคำนวณขั้นสุดท้ายจะต้องคำนึงถึงผลลัพธ์ที่ได้รับในทั้งสามแนวทาง แต่วิธีการเหล่านี้ไม่สอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของการสอบเสมอไป
รายการปัจจัยที่ต้องใส่ใจเพื่อชี้แจงความหมายและรับความเห็นจากผู้เชี่ยวชาญประเมินมูลค่าของบริษัท:

1. การคาดการณ์กระแสเงินสดขึ้นอยู่กับผลการวิเคราะห์และอัตราคิดลดที่สะท้อนถึงต้นทุนในการดึงดูดเงินทุนจากบุคคลที่สาม – ด้วยแนวทางรายได้
2. ต้นทุนของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนทั้งหมด (รวมถึงสินทรัพย์ที่ไม่รวมอยู่ในหมวดนี้ตามกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซีย) – ด้วยแนวทางต้นทุน
3. ความเพียงพอของตัวคูณ (สัมประสิทธิ์ราคา) และความสามารถในการเปรียบเทียบของบริษัทอะนาล็อกที่ทำการเปรียบเทียบ – ด้วยแนวทางเปรียบเทียบ