กระบวนการปรับโครงสร้างสินทรัพย์และหนี้สินขององค์กรให้เหมาะสมเพื่อเพิ่มผลกำไร การวิเคราะห์ทางการเงินเรียกว่าเลเวอเรจ มีสามประเภท: การผลิต การเงิน และการผลิต-การเงิน ในความหมายที่แท้จริง การใช้ประโยชน์นั้นถูกเข้าใจว่าเป็นคันโยก ด้วยความพยายามเพียงเล็กน้อยซึ่งคุณสามารถเปลี่ยนแปลงผลลัพธ์ของการผลิตได้อย่างมาก กิจกรรมทางการเงินรัฐวิสาหกิจ

เพื่อเปิดเผยสาระสำคัญ ให้เรานำเสนอแบบจำลองปัจจัยของกำไรสุทธิ ( ภาวะฉุกเฉิน)ในรูปของส่วนต่างของรายได้ ( วีอาร์)และต้นทุนการผลิต ( ไอพี)และลักษณะทางการเงิน ( ถ้า):

PE = VR-IP-IF (157)

ต้นทุนการผลิตคือต้นทุนการผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ (ต้นทุนเต็ม) ขึ้นอยู่กับปริมาณการผลิตจะแบ่งออกเป็นค่าคงที่และตัวแปร ความสัมพันธ์ระหว่างต้นทุนส่วนเหล่านี้ขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ทางเทคนิคและเทคโนโลยีขององค์กรและนโยบายการลงทุน การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรทำให้ต้นทุนคงที่เพิ่มขึ้นและการลดต้นทุนผันแปรโดยสัมพันธ์กัน ความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณการผลิต ค่าคงที่ และ ต้นทุนผันแปรแสดงโดยตัวบ่งชี้ความสามารถในการผลิต

ตามคำจำกัดความของ Kovalev V.V. ความสามารถในการผลิต -นี่เป็นโอกาสที่เป็นไปได้ในการมีอิทธิพลต่อผลกำไรขององค์กรโดยการเปลี่ยนโครงสร้างของต้นทุนผลิตภัณฑ์และปริมาณผลผลิต

ระดับความสามารถในการก่อหนี้การผลิตคำนวณโดยอัตราส่วนของอัตราการเติบโตของกำไรขั้นต้น DP% (ก่อนดอกเบี้ยและภาษี) ต่ออัตราการเติบโตของปริมาณการขายในหน่วยตามธรรมชาติหรือตามเงื่อนไข (DVRP%)

โดยแสดงระดับความอ่อนไหวของกำไรขั้นต้นต่อการเปลี่ยนแปลงปริมาณการผลิต เมื่อมูลค่าสูง การลดลงหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของการผลิตก็นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในกำไร องค์กรที่มีอุปกรณ์ทางเทคนิคในการผลิตในระดับที่สูงกว่ามักจะมีอำนาจในการผลิตในระดับที่สูงกว่า เมื่อระดับของอุปกรณ์ทางเทคนิคเพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งของ ต้นทุนคงที่และระดับความสามารถในการผลิต ด้วยการเจริญเติบโตของหลัง ระดับของความเสี่ยงของการขาดแคลนรายได้ที่จำเป็นในการชำระคืน ต้นทุนคงที่. คุณสามารถตรวจสอบสิ่งนี้ได้โดยใช้ตัวอย่างต่อไปนี้:

	ก	ใน	กับ
ราคาสินค้าพันรูเบิล
ราคาสินค้าพันรูเบิล
ต้นทุนผันแปรเฉพาะพันรูเบิล
จำนวนต้นทุนคงที่ล้านรูเบิล
ปริมาณการขายถึงจุดคุ้มทุน ชิ้น
ปริมาณการผลิต ชิ้น:
ตัวเลือกที่ 1
ตัวเลือกที่ 2
การผลิตเพิ่มขึ้น %
รายได้ล้านรูเบิล:
ตัวเลือกที่ 1
ตัวเลือกที่ 2
จำนวนต้นทุนล้านรูเบิล:
ตัวเลือกที่ 1
ตัวเลือกที่ 2
กำไรล้านรูเบิล:
ตัวเลือกที่ 1
ตัวเลือกที่ 2
การเติบโตของกำไรขั้นต้น, %		82,5
อัตราส่วนความสามารถในการผลิต		4,26

ข้อมูลที่นำเสนอแสดงให้เห็นว่าค่าสูงสุดของค่าสัมประสิทธิ์การยกระดับการผลิตคือค่าขององค์กรที่มีอัตราส่วนต้นทุนคงที่ต่อต้นทุนผันแปรที่สูงกว่า การเพิ่มขึ้นของผลผลิตแต่ละเปอร์เซ็นต์ด้วยโครงสร้างต้นทุนปัจจุบันทำให้มั่นใจได้ว่ากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นในองค์กรแรก - 3% ที่ที่สอง - 4.26% ที่ที่สาม - 6% ดังนั้นด้วยการผลิตที่ลดลง ความสามารถในการทำกำไรขององค์กรที่สามจะลดลงเร็วกว่าสองเท่าขององค์กรแรก ส่งผลให้สถานประกอบการแห่งที่ 3 เพิ่มมากขึ้น ระดับสูงความเสี่ยงในการผลิต .

ความสัมพันธ์นี้สามารถอธิบายได้ดังนี้ (รูปที่ 11) แกน x แสดงปริมาณการผลิตตามมาตราส่วนที่เหมาะสม และแกน y แสดงการเพิ่มขึ้นของกำไร (เป็นเปอร์เซ็นต์) จุดตัดกับแกน (ที่เรียกว่า "จุดตาย" หรือจุดสมดุลหรือปริมาณการขายที่คุ้มทุน) แสดงให้เห็นว่าแต่ละองค์กรจำเป็นต้องผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์จำนวนเท่าใดเพื่อชดใช้ต้นทุนคงที่ คำนวณโดยการหารผลรวมของต้นทุนคงที่ด้วยผลต่างระหว่างราคาผลิตภัณฑ์และต้นทุนผันแปรเฉพาะ ด้วยโครงสร้างปัจจุบัน ปริมาณการคุ้มทุนสำหรับองค์กรแรกคือ 2,000 สำหรับองค์กรที่สอง - 2273 สำหรับองค์กรที่สาม - 2,500 ยิ่งค่ามากขึ้น ตัวบ่งชี้นี้และความชันของกราฟ ถึง Abscissa ยิ่งระดับความเสี่ยงในการผลิตสูงขึ้น

ข้าว. 11. การพึ่งพาอำนาจการผลิต

เกี่ยวกับโครงสร้างต้นทุนขององค์กร

องค์ประกอบที่สองของสูตร (157) คือต้นทุนทางการเงิน (ต้นทุนการบริการหนี้) มูลค่าขึ้นอยู่กับจำนวนเงินทุนที่ยืมและส่วนแบ่งในจำนวนเงินลงทุนทั้งหมด ตามที่ระบุไว้แล้ว การเพิ่มขึ้นของภาระหนี้ทางการเงิน (อัตราส่วนของหนี้สินและ ทุน) อาจทำให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นและลดลงได้

ความสัมพันธ์ระหว่างกำไรและอัตราส่วนของทุนและหนี้สินคือภาระทางการเงิน จากข้อมูลของ V.V. Kovalev ความสามารถในการก่อหนี้ทางการเงินคือความสามารถที่มีศักยภาพในการสร้างอิทธิพลต่อผลกำไรโดยการเปลี่ยนแปลงปริมาณและโครงสร้างของทุนและตราสารหนี้ ระดับนี้วัดจากอัตราส่วนอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิ ( ดีพีพี%):ถึงอัตราการเติบโตของกำไรขั้นต้น ( DP%):

Kfl = D PE% / D P% (159)

มันแสดงให้เห็นว่าอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิเกินกว่าอัตราการเติบโตของกำไรขั้นต้นกี่ครั้ง ส่วนเกินนี้ดังที่เห็นได้จากย่อหน้าก่อนหน้านี้ มั่นใจได้เนื่องจากผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน ซึ่งหนึ่งในองค์ประกอบคือการก่อหนี้ (อัตราส่วนของทุนที่ยืมมาต่อทุน) ด้วยการเพิ่มหรือลดเลเวอเรจขึ้นอยู่กับเงื่อนไขที่เป็นอยู่ คุณสามารถมีอิทธิพลต่อผลกำไรและผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นได้

การเพิ่มขึ้นของภาระหนี้ทางการเงินจะมาพร้อมกับระดับความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับการขาดเงินทุนในการจ่ายดอกเบี้ยเงินกู้ยืมระยะยาว การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในกำไรขั้นต้นและผลตอบแทนจากเงินลงทุนในเงื่อนไขของการก่อหนี้ทางการเงินที่สูงอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในกำไรสุทธิ ซึ่งเป็นอันตรายในระหว่างการผลิตที่ลดลง

มาดำเนินการกัน การวิเคราะห์เปรียบเทียบความเสี่ยงทางการเงินที่มีโครงสร้างเงินทุนต่างกัน ลองคำนวณว่าผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจะเปลี่ยนแปลงอย่างไรหากกำไรเบี่ยงเบนไปจากระดับฐาน 10%

ทุนทั้งหมด
ส่วนแบ่งทุนที่ยืม, %
กำไรขั้นต้น
ดอกเบี้ยที่จ่าย	-	-	-
ภาษี (30%)							31,5	37,5	43,5
กำไรสุทธิ							74,5	87,5	101,5
อาร์เอสซี, %	12,6		15,4	18,2		23,8	29,8		40,6
ช่วง RSC, %		2,8			5,6			10.8
ดีพี%	-10	-	+10	-10	-	+10	-10	-	+10
ดีพีพี%	-10	-	+10	-13,3	-	+13,3	-16	-	+16
ซีเอฟแอล		1,0			1,33			1,6

ข้อมูลที่นำเสนอแสดงให้เห็นว่าหากองค์กรให้เงินสนับสนุนกิจกรรมของตนผ่านเท่านั้น เงินทุนของตัวเองอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินคือ 1 เช่น ไม่มีผลการงัด ในสถานการณ์เช่นนี้ การเปลี่ยนแปลงของกำไรขั้นต้น 1% จะทำให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นหรือลดลงเท่าเดิม สังเกตได้ง่ายว่าด้วยการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งของทุนที่ยืมมา ช่วงของการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROC) อัตราส่วนหนี้สินทางการเงิน และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงระดับความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มขึ้นของการลงทุนที่สูง การงัด. กราฟิกการพึ่งพานี้สามารถแสดงได้ดังนี้ (รูปที่ 12)

50 75 100 150 200

มะเดื่อ 12. การขึ้นอยู่กับผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นและภาระหนี้ทางการเงินในโครงสร้างเงินทุน

แกน x แสดงจำนวนกำไรขั้นต้นตามมาตราส่วนที่เหมาะสม และแกน y แสดงผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ จุดตัดกับแกน x เรียกว่าจุดวิกฤตทางการเงินซึ่งแสดงจำนวนเงินขั้นต่ำ ของกำไรที่จำเป็นเพื่อครอบคลุมต้นทุนทางการเงินของสินเชื่อเพื่อการบริการ ในขณะเดียวกันก็สะท้อนถึงระดับความเสี่ยงทางการเงินด้วย . ระดับความเสี่ยงยังถูกกำหนดลักษณะโดยความชันของความชันของกราฟถึงแกน x

ตัวบ่งชี้ทั่วไปคือ การผลิตและการก่อหนี้ทางการเงิน ซึ่งแสดงถึงผลิตภัณฑ์ของระดับการผลิตและการก่อหนี้ทางการเงิน สะท้อนถึงความเสี่ยงโดยรวมที่เกี่ยวข้องกับการขาดเงินทุนที่เป็นไปได้เพื่อชดเชยต้นทุนการผลิตและ ต้นทุนทางการเงินเพื่อชำระหนี้ต่างประเทศ

ตัวอย่างเช่น ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นคือ 20% กำไรขั้นต้น - 60% กำไรสุทธิ - 75%

Kp.l = 60/20 = 3; Kfl = 75/60 ​​= 125; Kp-f.l = 3 1.25 = 3.75. จากข้อมูลเหล่านี้เราสามารถสรุปได้ว่าเมื่อพิจารณาจากโครงสร้างต้นทุนปัจจุบันขององค์กรและโครงสร้างของแหล่งเงินทุนปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น 1% จะทำให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 3% และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 3.75% กำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นแต่ละเปอร์เซ็นต์จะส่งผลให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 1.25% ตัวชี้วัดเหล่านี้จะเปลี่ยนแปลงในสัดส่วนเดียวกันในช่วงที่การผลิตลดลง การใช้ข้อมูลนี้ทำให้สามารถประเมินและคาดการณ์ระดับการผลิตและความเสี่ยงทางการเงินของการลงทุนได้

ความสามารถในการดำเนินงานจะถูกระบุโดยการประเมินความสัมพันธ์ระหว่างรายได้ทั้งหมด องค์กรการค้ากำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

องค์ประกอบหลักของต้นทุนผลิตภัณฑ์คือต้นทุนผันแปรและต้นทุนคงที่ และความสัมพันธ์ระหว่างต้นทุนอาจแตกต่างกันและถูกกำหนดโดยนโยบายทางเทคนิคและเทคโนโลยีที่องค์กรเลือก การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างต้นทุนอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่ออัตรากำไร การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรจะมาพร้อมกับต้นทุนคงที่ที่เพิ่มขึ้น และอย่างน้อยในทางทฤษฎี ต้นทุนผันแปรก็ลดลง อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ไม่เป็นเชิงเส้น ดังนั้นการหาค่าผสมที่เหมาะสมระหว่างต้นทุนคงที่และต้นทุนผันแปรจึงไม่ใช่เรื่องง่าย ความสัมพันธ์นี้มีลักษณะเฉพาะตามประเภทของการผลิตหรือการใช้ประโยชน์ในการดำเนินงาน ซึ่งระดับดังกล่าวจะกำหนดจำนวนความเสี่ยงในการผลิตที่เกี่ยวข้องกับบริษัทด้วย

ความสามารถในการผลิตมีลักษณะเชิงปริมาณโดยอัตราส่วนระหว่างค่าใช้จ่ายคงที่และค่าใช้จ่ายผันแปรในจำนวนรวมและความแปรปรวนของตัวบ่งชี้ "รายได้ก่อนดอกเบี้ยและภาษี" ตัวบ่งชี้กำไรนี้ช่วยให้เราแยกและประเมินผลกระทบของความแปรปรวนของเลเวอเรจในการดำเนินงานได้ ผลลัพธ์ทางการเงินกิจกรรมของบริษัท

กราฟการเปลี่ยนแปลงปริมาณการขายสะท้อนถึงความสัมพันธ์ระหว่างตัวบ่งชี้เหล่านี้ (รูปที่ 1.1)

ความสัมพันธ์เชิงวิเคราะห์ระหว่างพารามิเตอร์ของกราฟแสดงด้วยสูตรต่อไปนี้:

โดยที่ S คือยอดขายในแง่มูลค่า

VС - ต้นทุนการผลิตผันแปร

FC - ต้นทุนการผลิตกึ่งคงที่

GI คือกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี

มะเดื่อ 1.1 กราฟการเปลี่ยนแปลงปริมาตร

การแปลงสูตรนี้เป็นแบบฟอร์ม

แสดงปริมาณการขายของผลิตภัณฑ์ Q ในหน่วยธรรมชาติ

เรียกว่ากำไรส่วนเพิ่มเฉพาะ โดยที่ p คือราคาของหน่วยการผลิต v คือต้นทุนการผลิตผันแปรต่อหน่วยการผลิต

โดยใช้สูตรนี้ถาม กำไรที่จำเป็นคุณสามารถคำนวณปริมาณสินค้าที่ต้องผลิตได้ สำหรับกำไร G/ = 0 จะมีการคำนวณปริมาณของผลิตภัณฑ์ใน "จุดตาย" หรือเกณฑ์ความสามารถในการทำกำไร (ปริมาณการขายตามเกณฑ์)

การคำนวณดังกล่าวเรียกว่าวิธีปริมาณการขายที่สำคัญ - กำหนดปริมาณการขายผลิตภัณฑ์สำหรับแต่ละสถานการณ์ตามต้นทุนการผลิตและกำไรที่มีอยู่

ความสามารถในการผลิตคือความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงของกำไรสุทธิและการเปลี่ยนแปลงปริมาณการขาย

ความสามารถในการผลิตคือการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของจำนวนกำไรสุทธิพร้อมกับปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการมีอยู่ของต้นทุนคงที่ที่ไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อปริมาณการผลิตและการขายผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้น 11 Kovalev V.V. ความรู้เบื้องต้นเกี่ยวกับการจัดการทางการเงิน อ.: การเงินและสถิติ 2551. หน้า 91.

มีตัวบ่งชี้หลักสามประการของการยกระดับทางอุตสาหกรรม: DOL d, DOL p, DOL r

มาดูพวกเขากันดีกว่า

ส่วนแบ่งของต้นทุนการผลิตคงที่ในต้นทุนรวม หรืออัตราส่วนของต้นทุนคงที่และต้นทุนผันแปร (DOL d) ในสัดส่วนที่เท่ากันเป็นตัวบ่งชี้แรกของการใช้ประโยชน์จากการผลิต:

หากส่วนแบ่งของต้นทุนคงที่สูง แสดงว่าบริษัทมีความสามารถในการดำเนินงานในระดับสูง สำหรับบริษัทดังกล่าว บางครั้งการเปลี่ยนแปลงปริมาณการผลิตเพียงเล็กน้อยก็อาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในผลกำไร เนื่องจากบริษัทถูกบังคับให้ต้องแบกรับต้นทุนคงที่ไม่ว่าในกรณีใดก็ตาม ไม่ว่าผลิตภัณฑ์จะผลิตหรือไม่ก็ตาม

อัตราส่วนของกำไรสุทธิต่อต้นทุนการผลิตคงที่ (DOL p) เป็นตัวบ่งชี้ที่สองของการใช้ประโยชน์จากการผลิต:

ที่ไหน - กำไรสุทธิ;

เอฟซี- ต้นทุนการผลิตคงที่

อัตราส่วนของอัตราการเปลี่ยนแปลงของรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีต่ออัตราการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการขายในหน่วยทางกายภาพ (DOL r) เป็นตัวบ่งชี้ที่สามของการใช้ประโยชน์จากการผลิต

ดังต่อไปนี้จากคำจำกัดความ ตัวบ่งชี้สามารถคำนวณได้จากสูตร:

โดยที่ ДGI คืออัตราการเปลี่ยนแปลงของรายได้ก่อนดอกเบี้ยและภาษี (เปอร์เซ็นต์)

D Q - อัตราการเปลี่ยนแปลงปริมาณการขายในหน่วยเปอร์เซ็นต์ตามธรรมชาติ)

วัตถุประสงค์หลักของตัวชี้วัดเหล่านี้คือการควบคุมและการวิเคราะห์ พลวัตของสภาวะการผลิต

สิ่งอื่นๆ ทั้งหมดเท่าเทียมกัน การเติบโตในไดนามิกของตัวบ่งชี้ DOL r และ DOL d รวมถึงการลดลงของ DOL p หมายถึงการเพิ่มขึ้นของระดับความสามารถในการผลิตและความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นในการบรรลุผลกำไรในระดับที่กำหนด

ตัวบ่งชี้ที่สามหลังจากการแปลงบางอย่างสามารถเขียนได้โดยใช้สมการ:

ความหมายทางเศรษฐกิจของตัวบ่งชี้ DOL r ค่อนข้างง่าย - แสดงระดับความอ่อนไหวของกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีขององค์กรการค้าต่อการเปลี่ยนแปลงปริมาณการผลิตในหน่วยธรรมชาติ กล่าวคือ สำหรับองค์กรการค้าที่มีการใช้ประโยชน์จากการผลิตในระดับสูง การเปลี่ยนแปลงปริมาณการผลิตเพียงเล็กน้อยอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี

ดังที่เห็นได้จากสมการ ในบริเวณ "จุดตาย" เมื่อกำไรของ GI ใกล้ถึงศูนย์ ค่าสัมประสิทธิ์ DOL r จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ตัวบ่งชี้ DOL r เรียกว่าแรงกระแทก เลเวอเรจการดำเนินงาน. สรุปได้ว่าที่ระยะทางสั้นๆ จากเกณฑ์ความสามารถในการทำกำไร ความแข็งแกร่งของเลเวอเรจในการดำเนินงานจะสูงสุด และจากนั้นก็เริ่มลดลงอีกครั้ง และต่อๆ ไปจนกระทั่งต้นทุนคงที่ก้าวกระโดดครั้งใหม่ด้วยการเอาชนะเกณฑ์ความสามารถในการทำกำไรใหม่

ผลกระทบ ความสามารถในการผลิตที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงของผู้ประกอบการ

ความเสี่ยงด้านผู้ประกอบการคืออันตรายจากการขาดแคลนกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี ความเสี่ยงคือโอกาสที่จะสูญเสียเงินลงทุนหรือรายได้น้อยกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับโครงการหรือแผน สามารถประเมินความเสี่ยงได้โดยใช้ วิธีการทางสถิติสร้างขึ้นจากการคำนวณค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของตัวแปร เช่น ยอดขายหรือกำไร ในทางปฏิบัติ วิธีการประเมินความเสี่ยงโดยใช้ผลเลเวอเรจพบการประยุกต์ใช้อย่างกว้างขวาง ตามแนวคิดเลเวอเรจ

เลเวอเรจทั้งหมด = เลเวอเรจในการดำเนินงาน x เลเวอเรจทางการเงิน

การประเมินความแข็งแกร่งของการใช้ประโยชน์จากการผลิตขึ้นอยู่กับอัตราส่วนของต้นทุนคงที่และกำไรขององค์กร จุดแข็งของผลกระทบจะแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของกำไรขั้นต้นที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของรายได้จากการขายแต่ละเปอร์เซ็นต์ ระดับความสามารถในการก่อหนี้การผลิตคำนวณตามอัตราส่วนต่อไปนี้:

กำไรขั้นต้น + ต้นทุนคงที่/กำไรขั้นต้น = 1 + ต้นทุนคงที่/กำไรขั้นต้น

จุดแข็งของผลกระทบของการใช้ประโยชน์ในการดำเนินงานบ่งบอกถึงระดับความเสี่ยงของผู้ประกอบการขององค์กร: ด้วยมูลค่าที่สูงของจุดแข็งของการใช้ประโยชน์ในการดำเนินงาน รายได้ที่ลดลงแต่ละเปอร์เซ็นต์ส่งผลให้ผลกำไรลดลงอย่างมาก 11 Kovalev V.V. การประชุมเชิงปฏิบัติการเกี่ยวกับการจัดการทางการเงิน บันทึกการบรรยายพร้อมงาน อ.: การเงินและสถิติ, 2550, น. 59.

การวิเคราะห์ระดับการยกระดับทางอุตสาหกรรมจะนำเสนอในบทถัดไปของงานหลักสูตรนี้

การผลิตและการก่อหนี้ทางการเงิน

หมวดหมู่ทั่วไปคือการผลิตและการก่อหนี้ทางการเงิน อิทธิพลของตัวบ่งชี้ถูกกำหนดโดยการประเมินความสัมพันธ์ของตัวบ่งชี้ 3 ตัว ได้แก่ รายได้ ค่าใช้จ่ายในการผลิต และต้นทุนทางการเงินของกำไรสุทธิ 11 คู่มือนักการเงินองค์กร ฉบับพิมพ์ครั้งที่ 2 - ม.: อินฟรา-เอ็ม, 2550, หน้า. 152.

ในรูป 1.2. แผนภาพแสดงความสัมพันธ์ระหว่างตัวบ่งชี้เหล่านี้และประเภทของเลเวอเรจที่เกี่ยวข้องจะถูกนำเสนอ

ค่าใช้จ่ายคงที่ตามเงื่อนไขของการผลิตและลักษณะทางการเงินส่วนใหญ่จะกำหนดผลลัพธ์ทางการเงินขั้นสุดท้ายขององค์กร การเลือกกิจกรรมที่ใช้เงินทุนมากหรือน้อยจะเป็นตัวกำหนดระดับการก่อหนี้ในการดำเนินงาน การเลือกโครงสร้างแหล่งเงินทุนที่เหมาะสมที่สุดนั้นสัมพันธ์กับภาระหนี้ทางการเงิน สำหรับความสัมพันธ์ระหว่างเลเวอเรจทั้งสองประเภทนั้น เป็นเรื่องปกติที่จะเชื่อว่าสิ่งเหล่านั้นควรมีความสัมพันธ์แบบผกผัน - ระดับเลเวอเรจในการดำเนินงานที่สูงในบริษัทบ่งบอกถึงความต้องการระดับเลเวอเรจทางการเงินที่ค่อนข้างต่ำและในทางกลับกัน

เป็นที่เชื่อกันว่าการรวมกันของการใช้ประโยชน์ในการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพกับการใช้ประโยชน์ทางการเงินที่มีประสิทธิภาพอาจเป็นหายนะสำหรับองค์กรได้ เนื่องจากความเสี่ยงทางธุรกิจและการเงินทวีคูณร่วมกันและทวีคูณผลกระทบที่ไม่พึงประสงค์

งานในการลดความเสี่ยงโดยรวมที่เกี่ยวข้องกับองค์กรนั้นขึ้นอยู่กับการเลือกหนึ่งในสามตัวเลือกเป็นหลัก

1. ผลกระทบจากภาระหนี้ทางการเงินในระดับสูงรวมกับผลกระทบจากภาระหนี้จากการดำเนินงานที่อ่อนแอ

2. ระดับต่ำผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินรวมกับการก่อหนี้ที่แข็งแกร่งในการดำเนินงาน

3. ผลกระทบด้านเลเวอเรจทางการเงินและการดำเนินงานในระดับปานกลาง - และตัวเลือกนี้มักจะทำได้ยากที่สุด

ข้าว. 1.2. ความสัมพันธ์ระหว่างรายได้และภาระหนี้

การยกระดับทางอุตสาหกรรมและการเงินสรุปประเภทของการยกระดับทางอุตสาหกรรมและการเงิน ระดับมัน (DTL) สามารถประเมินได้โดยตัวบ่งชี้ต่อไปนี้:

โดยที่ฉัน n - ดอกเบี้ยเงินกู้ยืมและการกู้ยืม

ตามมาว่าความเสี่ยงด้านการผลิตและการเงินสะสมอยู่ในรูปแบบของความเสี่ยงทั่วไปซึ่งเข้าใจว่าเป็นความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการขาดเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในปัจจุบันและค่าใช้จ่ายในการให้บริการแหล่งภายนอก 11 การจัดการทางการเงิน: ตำราเรียน / เอ็ด จี.บี.โปลัค. - อ.: การเงิน, UNITY, 2550, หน้า. 80.

การคำนวณการผลิตและการก่อหนี้ทางการเงินจะถูกนำเสนอในบทถัดไปของงานหลักสูตรด้วย

กระบวนการปรับโครงสร้างสินทรัพย์และหนี้สินขององค์กรให้เหมาะสมเพื่อเพิ่มผลกำไรในการวิเคราะห์ทางการเงินเรียกว่าการใช้ประโยชน์ มีสามประเภท: การผลิต; การเงินและการเงินการผลิต

เพื่อเปิดเผยสาระสำคัญ ให้เรานำเสนอแบบจำลองปัจจัยของกำไรสุทธิ (NP) ในรูปแบบของความแตกต่างระหว่างรายได้ (VR) และต้นทุนการผลิต (IP) และลักษณะทางการเงิน (IF):

PE = VR -IP - ถ้า

ต้นทุนการผลิตคือต้นทุนการผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ (ต้นทุนเต็ม) ขึ้นอยู่กับปริมาณการผลิตจะแบ่งออกเป็นค่าคงที่และตัวแปร อัตราส่วนระหว่างต้นทุนส่วนเหล่านี้ขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ทางเทคโนโลยีและทางเทคนิคขององค์กรและนโยบายการลงทุน การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรทำให้ต้นทุนคงที่เพิ่มขึ้นและการลดต้นทุนผันแปรโดยสัมพันธ์กัน ความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณการผลิต ต้นทุนคงที่และต้นทุนผันแปรแสดงโดยตัวบ่งชี้ความสามารถในการก่อหนี้การผลิต

อำนาจการผลิต- นี่เป็นโอกาสที่เป็นไปได้ในการมีอิทธิพลต่อผลกำไรขององค์กรโดยการเปลี่ยนโครงสร้างของต้นทุนผลิตภัณฑ์และปริมาณผลผลิต ระดับความสามารถในการก่อหนี้การผลิตคำนวณโดยอัตราส่วนของอัตราการเติบโตของกำไรขั้นต้น DP% (ก่อนดอกเบี้ยและภาษี) ต่ออัตราการเติบโตของปริมาณการขายในหน่วยธรรมชาติหรือตามเงื่อนไข (DVPP%)

โดยแสดงระดับความอ่อนไหวของกำไรขั้นต้นต่อการเปลี่ยนแปลงปริมาณการผลิต เมื่อมูลค่าสูง การลดลงหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของการผลิตก็นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในกำไร องค์กรที่มีอุปกรณ์ทางเทคนิคในการผลิตที่สูงกว่ามักจะมีอำนาจในการผลิตในระดับที่สูงกว่า เมื่อระดับของอุปกรณ์ทางเทคนิคเพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งของต้นทุนคงที่และระดับความสามารถในการผลิตก็เพิ่มขึ้น ด้วยการเติบโตของอย่างหลัง ระดับความเสี่ยงของการขาดแคลนรายได้ที่จำเป็นในการชำระคืนต้นทุนคงที่จะเพิ่มขึ้น

ราคาสินค้าพันรูเบิล 800 800 800

ราคาสินค้าพันรูเบิล 500 500 500

ต้นทุนผันแปรเฉพาะพันรูเบิล 300 250 200

จำนวนต้นทุนคงที่ล้านรูเบิล 1,000 1250 1500

ปริมาณการขายถึงจุดคุ้มทุน ชิ้น 2000 2273 2500

ปริมาณการผลิต ชิ้น

ตัวเลือก 1 3000 3000 3000

ตัวเลือก 2 3600 3600 3600

การผลิตเพิ่มขึ้น % 20 20 20

รายได้ล้านรูเบิล

ตัวเลือก 1 2400 2400 2400

ตัวเลือก 2 2880 2880 2880

จำนวนเงินค่าใช้จ่ายล้านรูเบิล

ตัวเลือก 1 1900 2000 2100

ตัวเลือก 2 2080 2150 2220

กำไรล้านรูเบิล

ตัวเลือก 1 500 400 300

ตัวเลือก 2 800 730 660

การเติบโตของกำไรขั้นต้น % 60 82.5 120

อัตราส่วนความสามารถในการก่อหนี้การผลิต 3 4.26 6

ข้อมูลที่นำเสนอแสดงให้เห็นว่า มูลค่าสูงสุดองค์กรที่มีอัตราส่วนต้นทุนคงที่ต่อต้นทุนผันแปรที่สูงกว่าจะมีอัตราส่วนหนี้สินทางอุตสาหกรรม การเพิ่มขึ้นของผลผลิตแต่ละเปอร์เซ็นต์ด้วยโครงสร้างต้นทุนปัจจุบันทำให้มั่นใจได้ว่ากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นในองค์กรแรก - 3% ที่ที่สอง - 4.26% ที่ที่สาม - 6% ดังนั้น หากการผลิตลดลง กำไรในองค์กรที่สามก็จะลดลงอย่างรวดเร็วเป็นสองเท่าในองค์กรแรก ดังนั้นองค์กรแห่งที่ 3 จึงมีความเสี่ยงด้านการผลิตที่สูงขึ้น

องค์ประกอบที่สองคือต้นทุนทางการเงิน (ต้นทุนการบริการหนี้) ขนาดขึ้นอยู่กับจำนวนเงินทุนที่ยืมมาและส่วนแบ่งในจำนวนเงินลงทุนทั้งหมด

ความสัมพันธ์ระหว่างกำไรและอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนคือ ภาระทางการเงินโอกาสที่เป็นไปได้ในการสร้างผลกำไรโดยการเปลี่ยนแปลงปริมาณและโครงสร้างของทุนและตราสารหนี้ ระดับของมันถูกวัดโดยอัตราส่วนของอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิ (NP%) ต่ออัตราการเติบโตของกำไรขั้นต้น (P%)

เคเอฟแอล = พีอี% / พี%

มันแสดงให้เห็นว่าอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิเกินกว่าอัตราการเติบโตของกำไรขั้นต้นกี่ครั้ง ส่วนเกินนี้มั่นใจได้เนื่องจากผลกระทบของภาระหนี้ทางการเงิน ซึ่งองค์ประกอบหนึ่งคือการก่อหนี้ (อัตราส่วนของทุนที่ยืมมาต่อทุน) โดยการเพิ่มหรือลดเลเวอเรจ ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขที่เป็นอยู่ คุณสามารถมีอิทธิพลต่อกำไรและผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นได้ การเพิ่มขึ้นของภาระหนี้ทางการเงินจะมาพร้อมกับระดับความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับการขาดเงินทุนในการจ่ายดอกเบี้ยเงินกู้ยืมระยะยาว การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในกำไรขั้นต้นและผลตอบแทนจากเงินลงทุนในเงื่อนไขของการก่อหนี้ทางการเงินที่สูงอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในกำไรสุทธิ ซึ่งเป็นอันตรายในระหว่างการผลิตที่ลดลง

ตัวอย่าง: ลองเปรียบเทียบความเสี่ยงทางการเงินสำหรับโครงสร้างเงินทุนต่างๆ ลองคำนวณว่าผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจะเปลี่ยนแปลงอย่างไรหากกำไรเบี่ยงเบนไปจากระดับฐาน 10%

ทุนทั้งหมด
ส่วนแบ่งทุนที่ยืม, %
กำไรขั้นต้น
ดอกเบี้ยที่จ่าย
ภาษี (30%)
กำไรสุทธิ
ช่วง RSC, %

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าหากองค์กรจัดหาเงินทุนให้กับกิจกรรมของตนจากเงินทุนของตนเองเท่านั้น อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินจะเท่ากับ 1 กล่าวคือ ไม่มีผลการงัด ใน ในตัวอย่างนี้การเปลี่ยนแปลงกำไรขั้นต้น 1% ส่งผลให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นหรือลดลงเท่าเดิม ด้วยการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งของทุนที่ยืมมา ช่วงของการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนต่อทุน (ROE) อัตราส่วนหนี้สินทางการเงิน และกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น สิ่งนี้บ่งชี้ถึงระดับความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนที่มีเลเวอเรจสูง

การผลิตและการก่อหนี้ทางการเงิน- แสดงถึงผลิตภัณฑ์ของระดับการผลิตและการก่อหนี้ทางการเงิน มันสะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงทั่วไปที่เกี่ยวข้องกับการขาดเงินทุนที่เป็นไปได้เพื่อชดเชยต้นทุนการผลิตและต้นทุนทางการเงินในการให้บริการหนี้ต่างประเทศ

ตัวอย่างเช่น: ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นคือ 20% กำไรขั้นต้น - 60% กำไรสุทธิ - 75%

ถึง p.l. = 60/20 = 3; Kfl = 75/60 ​​= 1.25; Kp-f.l = 3*1.25 = 3.75

จากตัวอย่างนี้เราสามารถสรุปได้ว่าเมื่อพิจารณาจากโครงสร้างต้นทุนปัจจุบันขององค์กรและโครงสร้างของแหล่งเงินทุนการเพิ่มปริมาณการผลิต 1% จะทำให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 3% และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 3.75% กำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นแต่ละเปอร์เซ็นต์จะส่งผลให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 1.25% ตัวชี้วัดเหล่านี้จะเปลี่ยนแปลงในสัดส่วนเดียวกันในช่วงที่การผลิตลดลง การใช้ข้อมูลนี้ทำให้คุณสามารถประเมินและคาดการณ์ระดับการผลิตและความเสี่ยงทางการเงินของการลงทุนได้

การวิเคราะห์ความสามารถในการละลายและความน่าเชื่อถือขององค์กร

ตัวบ่งชี้ประการหนึ่งที่แสดงถึงสถานะทางการเงินขององค์กรคือความสามารถในการละลายเช่น ความสามารถในการชำระคืนภาระผูกพันในการชำระเงินของคุณทันเวลาด้วยทรัพยากรเงินสด

การวิเคราะห์ความสามารถในการละลายมีความจำเป็นไม่เพียงแต่สำหรับองค์กรเพื่อวัตถุประสงค์ในการประเมินและคาดการณ์กิจกรรมทางการเงิน แต่ยังสำหรับนักลงทุนภายนอก (ธนาคาร) ด้วย ก่อนที่จะออกเงินกู้ ธนาคารจะต้องตรวจสอบความน่าเชื่อถือทางเครดิตของผู้กู้ก่อน วิสาหกิจที่ต้องการมีความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างกันจะต้องทำเช่นเดียวกัน คุณจำเป็นต้องรู้เป็นพิเศษเกี่ยวกับความสามารถทางการเงินของคู่ของคุณ หากมีคำถามเกิดขึ้นในการให้เงินกู้เชิงพาณิชย์หรือการชำระเงินรอการตัดบัญชีแก่เขา

การประเมินความสามารถในการละลายจะดำเนินการบนพื้นฐานของลักษณะสภาพคล่องของสินทรัพย์หมุนเวียนเช่น ถึงเวลาที่ต้องแปลงร่างให้เป็น เงินสด. แนวคิดเรื่องความสามารถในการละลายและสภาพคล่องนั้นใกล้เคียงกันมาก แต่แนวคิดที่สองนั้นมีความจุมากกว่า ความสามารถในการละลายขึ้นอยู่กับระดับสภาพคล่องของงบดุล ในเวลาเดียวกันสภาพคล่องไม่เพียงแสดงลักษณะของการชำระหนี้ในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงอนาคตด้วย การวิเคราะห์สภาพคล่องในงบดุลประกอบด้วยการเปรียบเทียบสินทรัพย์กับสินทรัพย์ แบ่งกลุ่มตามระดับสภาพคล่องที่ลดลง กับหนี้สินระยะสั้นสำหรับหนี้สิน ซึ่งจัดกลุ่มตามระดับความเร่งด่วนของการชำระหนี้ ส่วนที่เคลื่อนที่ได้มากที่สุดของกองทุนที่มีสภาพคล่องคือเงินและการลงทุนทางการเงินระยะสั้นซึ่งอยู่ในกลุ่มแรก กลุ่มที่ 2 ได้แก่ ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป, สินค้าที่จัดส่งและบัญชีลูกหนี้ สภาพคล่องของสินทรัพย์หมุนเวียนขึ้นอยู่กับความตรงเวลาในการจัดส่งสินค้า, การดำเนินการของเอกสารธนาคาร, ความเร็วของการไหลของเอกสารการชำระเงินในธนาคาร, ความต้องการผลิตภัณฑ์, ความสามารถในการแข่งขัน, ความสามารถในการละลายของผู้ซื้อ, รูปแบบการชำระเงิน ฯลฯ กลุ่มที่สามรวมถึงการเปลี่ยนแปลง ของสินค้าคงคลังและงานระหว่างดำเนินการเป็นผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป

ตารางที่ 13. การจัดกลุ่มสินทรัพย์หมุนเวียนตามระดับสภาพคล่อง

สินทรัพย์หมุนเวียน	ไปจนถึงจุดเริ่มต้น
เงินสด
การลงทุนทางการเงินระยะสั้น
ทั้งหมดสำหรับกลุ่มแรก
ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป
ส่งสินค้าแล้ว
บัญชีลูกหนี้
ทั้งหมดสำหรับกลุ่มที่สอง
ปริมาณสำรองที่มีประสิทธิผล
การผลิตที่ยังไม่เสร็จ
ค่าใช้จ่ายในอนาคต
ทั้งหมดสำหรับกลุ่มที่สาม
สินทรัพย์หมุนเวียนทั้งหมด

ดังนั้นภาระผูกพันในการชำระเงินขององค์กรจึงแบ่งออกเป็นสามกลุ่ม กลุ่มแรกประกอบด้วยหนี้ที่มีเงื่อนไขการชำระเงินมาถึงแล้ว กลุ่มที่สอง ได้แก่ หนี้ที่ควรชำระคืนในอนาคตอันใกล้นี้ กลุ่มที่ 3 ได้แก่ หนี้ระยะยาว

เพื่อกำหนดความสามารถในการละลายในปัจจุบัน จำเป็นต้องเปรียบเทียบกองทุนที่มีสภาพคล่องของกลุ่มแรกกับภาระผูกพันในการชำระเงินของกลุ่มแรก ตัวเลือกที่เหมาะสมที่สุดคือถ้าสัมประสิทธิ์เป็นหนึ่งหรือมากกว่านั้นเล็กน้อย ตามงบดุล ตัวบ่งชี้นี้สามารถคำนวณได้เดือนละครั้งหรือไตรมาสเท่านั้น บริษัทชำระเงินให้กับเจ้าหนี้ทุกวัน ดังนั้นสำหรับการวิเคราะห์การดำเนินงานของความสามารถในการละลายในปัจจุบัน การควบคุมการรับเงินจากการขายผลิตภัณฑ์รายวัน จากการชำระคืนลูกหนี้และกระแสเงินสดรับอื่น ๆ รวมถึงการติดตามการปฏิบัติตามภาระผูกพันในการชำระเงินให้กับซัพพลายเออร์และเจ้าหนี้อื่น ๆ ปฏิทินการชำระเงินถูกวาดขึ้น โดยในอีกด้านหนึ่ง เงินสดและวิธีการชำระเงินที่คาดหวังจะถูกคำนวณ และในทางกลับกัน ภาระผูกพันในการชำระเงินในช่วงเวลาเดียวกัน (1, 5, 10, 15 วัน, เดือน) ปฏิทินการชำระเงินการดำเนินงานรวบรวมบนพื้นฐานของข้อมูลเกี่ยวกับการจัดส่งและการขายผลิตภัณฑ์การซื้อสินค้าทุนเอกสารการจ่ายค่าจ้างการจ่ายเงินล่วงหน้าให้กับพนักงานใบแจ้งยอดบัญชีธนาคาร ฯลฯ เพื่อประเมินโอกาสในการละลายตัวบ่งชี้สภาพคล่อง ถูกคำนวณ: แน่นอน; ระดับกลาง; ทั่วไป.

ตัวบ่งชี้สภาพคล่องที่แน่นอนถูกกำหนดโดยอัตราส่วนของกองทุนสภาพคล่องของกลุ่มแรกต่อจำนวนหนี้ระยะสั้นทั้งหมดขององค์กร (ส่วน III ของด้านหนี้สินของงบดุล) ค่าของมันถือว่าเพียงพอหากมากกว่า 0.25 - 0.30 หากบริษัทสามารถชำระหนี้ทั้งหมดได้ ความสามารถในการชำระหนี้ก็ถือว่าเป็นเรื่องปกติ อัตราส่วนของกองทุนสภาพคล่องของสองกลุ่มแรกต่อจำนวนหนี้ระยะสั้นทั้งหมดขององค์กรคืออัตราส่วนสภาพคล่องขั้นกลาง โดยปกติแล้วอัตราส่วน 1:1 จะเป็นที่น่าพอใจ อย่างไรก็ตาม อาจไม่เพียงพอหากกองทุนที่มีสภาพคล่องจำนวนมากประกอบด้วยลูกหนี้ ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นเรื่องยากที่จะรวบรวมได้ทันเวลา ในกรณีเช่นนี้ ต้องใช้อัตราส่วน 1.5:1 อัตราส่วนสภาพคล่องทั่วไปคำนวณโดยอัตราส่วนของจำนวนสินทรัพย์หมุนเวียนทั้งหมด รวมถึงสินค้าคงเหลือและงานระหว่างทำ ( ส่วนที่ 3สินทรัพย์) ต่อจำนวนหนี้สินระยะสั้นทั้งหมด (หมวดที่ 3 ของหนี้สิน) โดยปกติค่าสัมประสิทธิ์ 1.5 - 2.0 จะเป็นที่น่าพอใจ

ตารางที่ 14. ตัวชี้วัดสภาพคล่องขององค์กร

อัตราส่วนสภาพคล่องเป็นตัวบ่งชี้ที่เกี่ยวข้องและไม่เปลี่ยนแปลงในบางครั้งหากตัวเศษและส่วนของเศษส่วนเพิ่มขึ้นตามสัดส่วน ฐานะการเงินอาจเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา ตัวอย่างเช่น: กำไรที่ลดลง ระดับความสามารถในการทำกำไร อัตราส่วนการหมุนเวียน ฯลฯ เพื่อการประเมินสภาพคล่องที่สมบูรณ์และเป็นกลางมากขึ้น คุณสามารถใช้แบบจำลองปัจจัยต่อไปนี้:

กำไรปัจจุบัน กำไรงบดุล

คลิก = * = X1 * X2

กำไรจากงบดุล หนี้สินระยะสั้น

โดยที่ X1 เป็นตัวบ่งชี้ที่แสดงมูลค่าของสินทรัพย์หมุนเวียนต่อรูเบิลของกำไร X2 เป็นตัวบ่งชี้ที่บ่งบอกถึงความสามารถขององค์กรในการชำระหนี้ผ่านผลของกิจกรรม เป็นลักษณะของความมั่นคงทางการเงิน ยิ่งมูลค่าสูงเท่าไร สภาพทางการเงินขององค์กรก็จะยิ่งดีขึ้นเท่านั้น ในการคำนวณอิทธิพลของปัจจัยเหล่านี้ คุณสามารถใช้วิธีกำหนดสูตรลูกโซ่หรือวิธีผลต่างสัมบูรณ์ได้

เมื่อพิจารณาความสามารถในการละลาย แนะนำให้พิจารณาโครงสร้างของทุนทั้งหมด รวมถึงทุนถาวรด้วย หากหุ้น ตั๋วเงิน และหลักทรัพย์อื่นๆ ค่อนข้างมีนัยสำคัญและมีราคาเสนอในตลาดหลักทรัพย์ ก็สามารถขายได้โดยขาดทุนน้อยที่สุด หลักทรัพย์รับประกันสภาพคล่องที่ดีกว่าสินค้าโภคภัณฑ์บางชนิด ในสถานการณ์เช่นนี้ บริษัทไม่ต้องการอัตราส่วนสภาพคล่องที่สูงมาก เนื่องจากเงินทุนหมุนเวียนสามารถรักษาเสถียรภาพได้โดยการขายส่วนหนึ่งของทุนถาวร

ตัวบ่งชี้สภาพคล่องอีกประการหนึ่งคืออัตราส่วนการจัดหาเงินทุนด้วยตนเอง - อัตราส่วนของจำนวนรายได้ที่จัดหามาด้วยตนเอง (กำไร + ค่าเสื่อมราคา) ต่อจำนวนแหล่งรายได้ทางการเงินทั้งภายในและภายนอก:

อัตราส่วนเหล่านี้สามารถคำนวณได้จากอัตราส่วนของรายได้ที่จัดหามาเองต่อมูลค่าเพิ่ม มันแสดงให้เห็นขอบเขตที่องค์กรจัดหาเงินทุนให้กับกิจกรรมของตนเอง คุณยังสามารถกำหนดได้ว่ารายได้ที่หามาเองตกเป็นของพนักงานหนึ่งคนในองค์กรเป็นจำนวนเท่าใด เมื่อวิเคราะห์สถานะความสามารถในการละลายขององค์กรจำเป็นต้องพิจารณาสาเหตุของปัญหาทางการเงินซึ่งมักจะเกิดขึ้นและระยะเวลาของหนี้ที่ค้างชำระ สาเหตุของการล้มละลายอาจเกิดจากความล้มเหลวในการปฏิบัติตามแผนการผลิตและการขายผลิตภัณฑ์การเพิ่มขึ้นของต้นทุน ความล้มเหลวในการปฏิบัติตามแผนกำไรและเป็นผลให้ขาดแหล่งเงินทุนของตนเองขององค์กรจึงมีเปอร์เซ็นต์การเก็บภาษีสูง สาเหตุหนึ่งที่ทำให้ความสามารถในการละลายลดลงอาจเป็นการใช้เงินทุนหมุนเวียนอย่างไม่เหมาะสม: การโอนเงินไปยังบัญชีลูกหนี้ การลงทุนในทุนสำรองส่วนเกิน และเพื่อวัตถุประสงค์อื่นที่ไม่มีแหล่งเงินทุนชั่วคราว

ความสามารถในการละลายขององค์กรมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับแนวคิดเรื่องความน่าเชื่อถือทางเครดิต ความน่าเชื่อถือทางเครดิต- นี่คือเงื่อนไขทางการเงินที่ช่วยให้คุณได้รับเงินกู้และชำระคืนได้ทันเวลา ในบริบทของการปรับโครงสร้างระบบธนาคาร การเปลี่ยนแปลงของธนาคารไปสู่การบัญชีทางเศรษฐกิจ การเสริมสร้างบทบาทของสินเชื่อ แนวทางการให้สินเชื่อแก่ผู้บริโภคมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง ผู้กู้ยืมก็มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน ความเป็นอิสระที่เพิ่มมากขึ้น รูปแบบการเป็นเจ้าของใหม่ - ทั้งหมดนี้เพิ่มความเสี่ยงในการชำระคืนเงินกู้และต้องมีการประเมินความน่าเชื่อถือทางเครดิตเมื่อสรุปข้อตกลงเงินกู้ แก้ไขปัญหาเกี่ยวกับความเป็นไปได้และเงื่อนไขการให้กู้ยืม เมื่อประเมินความน่าเชื่อถือทางเครดิต ชื่อเสียงของผู้กู้ ขนาดและองค์ประกอบของทรัพย์สินของเขา สภาวะทางเศรษฐกิจและตลาด ความมั่นคง สภาพทางการเงินและคนอื่น ๆ.

ในระยะแรกการวิเคราะห์สินเชื่อของธนาคารจะศึกษาข้อมูลการวินิจฉัยเกี่ยวกับลูกค้า ข้อมูลดังกล่าวรวมถึงความถูกต้องของการชำระค่าใช้จ่ายให้กับเจ้าหนี้และนักลงทุนรายอื่น แนวโน้มการพัฒนาขององค์กร แรงจูงใจในการขอสินเชื่อ องค์ประกอบและขนาดของหนี้ขององค์กร หากเป็นองค์กรใหม่ จะต้องศึกษาแผนธุรกิจของตน

ข้อมูลเกี่ยวกับองค์ประกอบและขนาดของสินทรัพย์ (ทรัพย์สิน) ขององค์กรใช้เพื่อกำหนดจำนวนเงินกู้ที่สามารถออกให้กับลูกค้าได้ การศึกษาองค์ประกอบของสินทรัพย์จะช่วยให้เราสามารถสร้างส่วนแบ่งของกองทุนที่มีสภาพคล่องสูงซึ่งสามารถขายและแปลงเป็นเงินได้อย่างรวดเร็วหากจำเป็น (สินค้าที่จัดส่ง บัญชีลูกหนี้)

ระยะที่สองการพิจารณาความน่าเชื่อถือทางเครดิตเกี่ยวข้องกับการประเมินสถานะทางการเงินของผู้กู้และความมั่นคง สิ่งนี้ไม่เพียงคำนึงถึงความสามารถในการละลายเท่านั้น แต่ยังรวมถึงตัวบ่งชี้อื่น ๆ อีกจำนวนหนึ่ง ระดับความสามารถในการทำกำไรของการผลิต อัตราส่วนการหมุนเวียนของเงินทุนหมุนเวียน ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน ความพร้อมของเงินทุนหมุนเวียนของตัวเอง ความมั่นคงของผลการดำเนินงาน แผนการผลิต, แรงดึงดูดเฉพาะหนี้เงินกู้ในรายได้รวม อัตราส่วนอัตราการเติบโตของผลผลิตรวมกับอัตราการเติบโตของสินเชื่อธนาคาร จำนวนและระยะเวลาของสินเชื่อที่ค้างชำระ และอื่นๆ

เมื่อประเมินความสามารถในการละลายและความน่าเชื่อถือขององค์กร จะต้องคำนึงว่าอัตราส่วนสภาพคล่องขั้นกลางไม่ควรต่ำกว่า 0.5 และอัตราส่วนโดยรวม - ต่ำกว่า 1.5 ที่ ค่าสัมประสิทธิ์โดยรวมสภาพคล่อง< 1 предприятие относится к первому классу, при 1 - 1,5 относится ко второму классу, а при >1.5 โดยชั้นประถมศึกษาปีที่ 3 หากบริษัทจัดอยู่ในประเภทเฟิร์สคลาส นั่นหมายความว่าธนาคารกำลังติดต่อกับบริษัทที่ไม่น่าเชื่อถือ ธนาคารสามารถให้เงินกู้แก่เขาได้เฉพาะในเงื่อนไขพิเศษหรือในอัตราดอกเบี้ยสูงเท่านั้น ในแง่ของระดับความสามารถในการทำกำไรชั้นหนึ่งประกอบด้วยองค์กรที่มีตัวบ่งชี้สูงถึง - 25% ชั้นสอง - 25-30% และชั้นที่สาม - 30% และอื่นๆ สำหรับแต่ละตัวบ่งชี้ พนักงานธนาคารสามารถดำเนินการประเมินอย่างเชี่ยวชาญได้เช่นกัน หากจำเป็น ผู้เชี่ยวชาญอาจมีส่วนร่วมในฐานะผู้เชี่ยวชาญ

ค่าที่คำนวณได้ของระดับความเสี่ยง P สำหรับองค์กรเฉพาะถูกกำหนดโดยค่าเฉลี่ยเลขคณิตอย่างง่าย: P = จเข็มหมุด

ค่าตัวบ่งชี้ความเสี่ยงขั้นต่ำเท่ากับ 1 หมายความว่าธนาคารรับความเสี่ยงเมื่อออกสินเชื่อ และด้วยค่าสูงสุด 3 ก็แทบไม่มีความเสี่ยงเลย ตัวบ่งชี้นี้ใช้ในการตัดสินใจว่าจะออกเงินกู้และการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินกู้หรือไม่ หากธนาคารรับความเสี่ยงมาก ธนาคารก็จะคิดอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับเงินกู้

เมื่อประเมินความน่าเชื่อถือทางเครดิตขององค์กรธุรกิจและระดับความเสี่ยงโดยซัพพลายเออร์ด้านการเงินและทรัพยากรอื่นๆ สามารถใช้การวิเคราะห์เปรียบเทียบแบบหลายมิติได้ สถานประกอบการต่างๆสำหรับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจทั้งหมด

กิจกรรมปัจจุบันของบริษัทใด ๆ เมื่อดำเนินการเฉพาะ โครงการลงทุนไม่เพียงเกี่ยวข้องกับการผลิต (การปฏิบัติงาน) เท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงทางการเงินด้วย หลังถูกกำหนดโดยโครงสร้างของแหล่งที่มาของทรัพยากรทางการเงินเป็นหลักและโดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราส่วนของแหล่งที่มาตามส่วนของผู้ถือหุ้นหรือทุนที่ยืมมา สถานการณ์ที่บริษัทในการดำเนินโครงการลงทุนเฉพาะเจาะจงไม่ได้จำกัดอยู่เพียงเงินทุนของตนเอง แต่ดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนภายนอกนั้นค่อนข้างเป็นเรื่องปกติ

ด้วยการดึงดูดเงินทุนที่ยืมมา ผู้จัดการโครงการลงทุนมีโอกาสที่จะควบคุมกระแสเงินสดที่มากขึ้น และดังนั้นจึงดำเนินโครงการลงทุนที่สำคัญมากขึ้นได้ ในเวลาเดียวกัน ผู้กู้ทุกคนควรชัดเจนว่ามีข้อจำกัดที่เฉพาะเจาะจงมากในการชำระหนี้โดยทั่วไปและโครงการลงทุนโดยเฉพาะ ขีดจำกัดเหล่านี้ถูกกำหนดโดยการเพิ่มขึ้นของต้นทุนและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการดึงดูดเงินทุนที่ยืมมาเป็นหลัก รวมถึงการลดลงของความน่าเชื่อถือทางเครดิตของบริษัทในกรณีนี้

เมื่อดำเนินโครงการลงทุนที่เฉพาะเจาะจง อัตราส่วนที่เหมาะสมระหว่างตนเองและดึงดูดในระยะยาวควรเป็นเท่าใด ทรัพยากรทางการเงินและจะส่งผลต่อผลกำไรของบริษัทอย่างไร? คำตอบสำหรับคำถามนี้สามารถรับได้โดยใช้ประเภทของการก่อหนี้ทางการเงิน การก่อหนี้ทางการเงิน ซึ่งจุดแข็งนั้นถูกกำหนดอย่างแม่นยำโดยส่วนแบ่งของทุนที่ยืมมาในทุนทั้งหมดของบริษัท

ภาระหนี้ทางการเงิน – โอกาสที่เป็นไปได้ในการมีอิทธิพลต่อกำไรสุทธิของโครงการลงทุน (บริษัท) โดยการเปลี่ยนแปลงปริมาณและโครงสร้างของหนี้สินระยะยาว การเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนของเงินทุนของตัวเองและที่ยืมมาเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการจ่ายดอกเบี้ย

คำถามเกี่ยวกับความเหมาะสมในการใช้ทุนที่ยืมมานั้นเกี่ยวข้องโดยตรงกับผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน: การเพิ่มส่วนแบ่งของกองทุนที่ยืมมาสามารถเพิ่มผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นได้

ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินสามารถแสดงให้เห็นได้อย่างน่าเชื่อถือและชัดเจนโดยใช้สูตรของดูปองท์ที่มีชื่อเสียง (ดูปองท์) ใช้กันอย่างแพร่หลายในการจัดการทางการเงินระหว่างประเทศเพื่อประเมินระดับผลตอบแทนจากทุนจดทะเบียนของบริษัท (ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น , ROE):

อัตราส่วนผลตอบแทนจากการขายอยู่ที่ไหน – อัตราส่วนการหมุนเวียนของสินทรัพย์ (ผลตอบแทนจากสินทรัพย์) – อัตราส่วนผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ อิลลินอยส์ – ภาระทางการเงิน

จากสูตรนี้ จะได้ว่าอัตราส่วนผลตอบแทนต่อเงินทุน ( ROE) จะขึ้นอยู่กับปริมาณการก่อหนี้ทางการเงิน ซึ่งกำหนดโดยอัตราส่วนของเงินทุนของบริษัทเองและเงินทุนที่ยืมมา อย่างไรก็ตาม เห็นได้ชัดว่าด้วยการเพิ่มขึ้นของภาระหนี้ทางการเงิน อัตราส่วนผลตอบแทนต่อเงินทุนจะเพิ่มขึ้นก็ต่อเมื่ออัตราส่วนผลตอบแทนจากสินทรัพย์ ( ROA) จะเกินอัตราดอกเบี้ยของกองทุนที่ยืมมา แม้ว่าข้อความนี้จะเข้าใจได้ในระดับที่เข้าใจง่าย แต่เราจะพยายามสร้างความสัมพันธ์ระหว่างการก่อหนี้ทางการเงินและผลตอบแทนจากสินทรัพย์อย่างเป็นทางการ โดยการตอบคำถามภายใต้เงื่อนไขใดที่การก่อหนี้ทางการเงินมีอิทธิพลต่อ ROE กลายเป็นเชิงบวกเหรอ?

สำหรับสิ่งนี้ เราขอแนะนำสัญลักษณ์ต่อไปนี้:

N1 - กำไรสุทธิ; จี.ไอ. – กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (กำไรทางบัญชี – EBIT); อี - ทุน; ดี – ทุนที่ยืมมา; เจ – อัตราดอกเบี้ยเงินทุน เสื้อ – อัตราภาษี.

หรือคำนึงว่าปริมาณแสดงถึงสิ่งที่เรียกว่า ห้องผ่าตัด (การผลิต ) การทำกำไร เราก็เขียนได้

อัตราดอกเบี้ยที่ปรับแล้วของเงินทุนอยู่ที่ไหน

หลังจากชำระภาษีแล้ว

การแสดงออกที่เกิดขึ้น ROE มีความหมายมากเนื่องจากแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินซึ่งความแข็งแกร่งจะถูกกำหนดโดยอัตราส่วน ดีถึงอี ขึ้นอยู่กับอัตราส่วนของปริมาณสองปริมาณ ร และ ฉัน.

หากผลตอบแทนจากการดำเนินงานของสินทรัพย์เกินกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ปรับแล้วของทุนหนี้ บริษัทจะได้รับผลตอบแทนจากเงินลงทุนที่เกินกว่าจำนวนเงินที่ต้องจ่ายให้กับเจ้าหนี้ สิ่งนี้ทำให้เกิดการกระจายเงินทุนส่วนเกินระหว่างผู้ถือหุ้นของบริษัท และทำให้อัตราส่วนผลตอบแทนต่อเงินทุนเพิ่มขึ้น (โรอี). หากผลตอบแทนจากการดำเนินงานของสินทรัพย์น้อยกว่าอัตราการกู้ยืมที่ปรับปรุงแล้ว บริษัทก็จะดีกว่าที่จะไม่กู้ยืมเงินเหล่านี้

ภาพประกอบของอิทธิพลของระดับอัตราดอกเบี้ยต่อผลตอบแทนจากทุนจดทะเบียนของบริษัทภายใต้เงื่อนไขการก่อหนี้ทางการเงินแสดงไว้ในตาราง 1 6.14.

ตารางที่ 6.14

ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่อROE

ตัวชี้วัดโครงการลงทุน	โครงการลงทุน
	ก		บี
	อัตราดอกเบี้ยรายปี		อัตราดอกเบี้ยรายปี
จำนวนทรัพย์สินพันดอลลาร์
ทุนของตัวเองพันเหรียญ
ยืมทุนพันเหรียญ
กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี ( จี.ไอ. ) พันดอลลาร์
อัตราส่วนผลตอบแทนจากสินทรัพย์ ( ROA ), %
ดอกเบี้ยจ่ายพันเหรียญ
กำไรที่ต้องเสียภาษี (G/) พันดอลลาร์
ภาษี (t = 40%) พันดอลลาร์
กำไรสุทธิ (LU) พันดอลลาร์
อัตราผลตอบแทนต่อเงินทุน (โรอี) %

จากที่กล่าวมาข้างต้น สามารถแยกองค์ประกอบสองประการออกจากผลกระทบของภาระหนี้ทางการเงินได้

ดิฟเฟอเรนเชียล – ผลต่างระหว่างผลตอบแทนจากการดำเนินงานของสินทรัพย์และอัตราดอกเบี้ยที่ปรับปรุงแล้ว (ตามอัตราภาษีกำไร) ของกองทุนที่ยืม

ไหล่ ภาระหนี้ทางการเงินซึ่งกำหนดโดยอัตราส่วนระหว่างหนี้สินและทุนจดทะเบียน

เห็นได้ชัดว่ามีการเชื่อมต่อที่แยกไม่ออก แต่ในขณะเดียวกันก็มีการเชื่อมต่อที่ขัดแย้งกันระหว่างส่วนประกอบเหล่านี้ เมื่อปริมาณเงินทุนที่ยืมมาเพิ่มขึ้น ในด้านหนึ่งเลเวอเรจของเลเวอเรจทางการเงินจะเพิ่มขึ้น และในทางกลับกัน ส่วนต่างจะลดลง เนื่องจากผู้ให้กู้มีแนวโน้มที่จะชดเชยความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มขึ้นโดยการเพิ่มราคาของ “ผลิตภัณฑ์” ของพวกเขา - อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอาจมีเวลาที่ส่วนต่างกลายเป็นลบ ในกรณีนี้ ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินจะนำไปสู่ผลเสียอย่างมากต่อบริษัทที่ดำเนินโครงการลงทุนที่เกี่ยวข้อง

ดังนั้น ผู้จัดการทางการเงินที่สมเหตุสมผลจะไม่เพิ่มเลเวอเรจทางการเงินด้วยต้นทุนใดๆ แต่จะควบคุมมันโดยขึ้นอยู่กับประการแรก ส่วนต่าง และประการที่สอง ตามสภาวะตลาดที่คาดการณ์ไว้

วิธีการประเมินเลเวอเรจทางการเงินที่กล่าวถึงข้างต้น แม้ว่ายังคงเป็นที่รู้จักและใช้กันมากที่สุด แต่ก็ไม่ได้เป็นเพียงวิธีเดียวในเวลาเดียวกัน เช่น ในโรงเรียนแห่งหนึ่งในอเมริกา การจัดการทางการเงินวิธีการที่ใช้กันอย่างแพร่หลายเกี่ยวข้องกับการเปรียบเทียบอัตราการเปลี่ยนแปลงของกำไรสุทธิ (GM) กับอัตราการเปลี่ยนแปลงของกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี ( ทีจีไอ ). ในกรณีนี้ ระดับของเลเวอเรจทางการเงิน (FL) สามารถคำนวณได้โดยใช้สูตร

เมื่อใช้สูตรนี้ พวกเขาตอบคำถามด้วยว่ากำไรสุทธิจะเปลี่ยนแปลงไปกี่เปอร์เซ็นต์ หากกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีมีการเปลี่ยนแปลงหนึ่งเปอร์เซ็นต์ การกำหนด – ดอกเบี้ยเงินกู้ยืมและการกู้ยืมก ที – อัตราภาษีเฉลี่ยเราแก้ไขสูตรนี้ให้เป็นรูปแบบที่คำนวณได้สะดวกยิ่งขึ้น

ดังนั้นค่าสัมประสิทธิ์ ฟลอริด้า ได้รับการตีความที่น่าสนใจอีกครั้ง - แสดงจำนวนครั้งที่กำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีเกินกว่ากำไรที่ต้องเสียภาษี (67 – ) ขีดจำกัดล่างของอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินคือหนึ่ง ยิ่งปริมาณเงินทุนที่ยืมมาโดยบริษัทดึงดูดมากเท่าใด จำนวนดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับกองทุนเหล่านั้นก็จะมากขึ้นเท่านั้น () ยิ่งระดับการกู้ยืมทางการเงินสูงขึ้นเท่าใด กำไรสุทธิก็จะยิ่งผันแปรมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งสิ่งอื่นๆ ที่เท่าเทียมกันจะนำไปสู่ค่าเงินที่มากขึ้น ความไม่มั่นคงทางการเงินซึ่งแสดงออกมาด้วยความไม่แน่นอนบางประการของจำนวนกำไรสุทธิ เนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยซึ่งแตกต่างจากการจ่ายเงินปันผลเป็นข้อบังคับ ดังนั้นด้วยระดับการก่อหนี้ทางการเงินที่ค่อนข้างสูง แม้แต่กำไรที่ลดลงเล็กน้อยก็อาจส่งผลเสียอย่างมากเมื่อเทียบกับสถานการณ์ที่ระดับการก่อหนี้ทางการเงิน อยู่ในระดับต่ำ.

การผลิตและการก่อหนี้ทางการเงิน

การผลิตและภาระหนี้ทางการเงินที่พิจารณาสามารถสรุปได้ตามประเภทของการผลิตและการก่อหนี้ทางการเงิน ซึ่งอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างรายได้ การผลิตและค่าใช้จ่ายทางการเงินกับกำไรสุทธิ

โปรดทราบว่าการยกระดับการดำเนินงานจะวัดเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีสำหรับการเปลี่ยนแปลงของยอดขายแต่ละเปอร์เซ็นต์ และภาระหนี้ทางการเงินจะวัดเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของรายได้สุทธิเทียบกับเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี เนื่องจากมาตรการทั้งสองนี้เกี่ยวข้องกับเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของรายได้ก่อนดอกเบี้ยและภาษี เราจึงสามารถรวมมาตรการเหล่านี้เพื่อวัดเลเวอเรจทั้งหมดได้

ตัวบ่งชี้เลเวอเรจรวม ( TL) หมายถึงอัตราส่วนของเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของกำไรสุทธิต่อหน่วย เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของยอดขาย

หากคุณคูณและหารทางด้านขวาของสมการนี้ด้วยเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี ( ทีจี1 ) จากนั้นเราสามารถแสดงตัวบ่งชี้เลเวอเรจทั้งหมดผ่านตัวบ่งชี้การดำเนินงาน ( เฒ่า ) และการเงิน (ฟลอริด้า) การงัด

ความสัมพันธ์ระหว่างตัวชี้วัดการดำเนินงานและตัวชี้วัดทางการเงินสำหรับบริษัทบางแห่ง ซึ่งก็คือดอลลาร์ มีดังต่อไปนี้:

การตีความทางเศรษฐกิจของตัวบ่งชี้เลเวอเรจที่คำนวณข้างต้นมีดังนี้: เมื่อพิจารณาจากโครงสร้างปัจจุบันของแหล่งที่มาของเงินทุนและเงื่อนไขการผลิตและกิจกรรมทางการเงินในบริษัท:

• ปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น 10% จะทำให้กำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีเพิ่มขึ้น 16%
• การเพิ่มขึ้นของกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี 16% จะทำให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 26.7%
• ปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น 10% จะทำให้กำไรสุทธิของบริษัทเพิ่มขึ้น 26.7%

การดำเนินการเชิงปฏิบัติเพื่อจัดการระดับการงัดแงะไม่ได้ให้ความสำคัญกับการกำหนดอย่างเป็นทางการที่เข้มงวดและขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ: ความมั่นคงของการขาย ระดับความอิ่มตัวของตลาดด้วยผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง ความพร้อมของทุนสำรองที่ยืมมา อัตราการพัฒนาของบริษัท โครงสร้างปัจจุบันของ สินทรัพย์และหนี้สิน นโยบายภาษีของรัฐเกี่ยวกับกิจกรรมการลงทุน สถานการณ์ปัจจุบันและแนวโน้มในอนาคต ตลาดหุ้นฯลฯ

การงัด - หมายถึงการกระทำของแรงขนาดเล็ก (คันโยก) ซึ่งคุณสามารถเคลื่อนย้ายวัตถุที่ค่อนข้างหนักได้

เลเวอเรจการดำเนินงาน

การยกระดับการดำเนินงาน (การผลิต) คือความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างของต้นทุนการผลิตกับจำนวนกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี กลไกการจัดการผลกำไรจากการดำเนินงานนี้เรียกอีกอย่างว่า „เลเวอเรจการดำเนินงาน". การทำงานของกลไกนี้ขึ้นอยู่กับความจริงที่ว่าการมีอยู่ของต้นทุนการดำเนินงานประเภทคงที่จำนวนหนึ่งนำไปสู่ความจริงที่ว่าเมื่อปริมาณการขายผลิตภัณฑ์เปลี่ยนแปลงจำนวนกำไรจากการดำเนินงานจะเปลี่ยนแปลงในอัตราที่สูงกว่าเสมอ กล่าวอีกนัยหนึ่งต้นทุนการดำเนินงานคงที่ (ต้นทุน) ตามความเป็นจริงของการดำรงอยู่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในปริมาณกำไรจากการดำเนินงานขององค์กรที่สูงขึ้นอย่างไม่เป็นสัดส่วนโดยมีการเปลี่ยนแปลงปริมาณการขายผลิตภัณฑ์โดยไม่คำนึงถึงขนาดขององค์กร ลักษณะอุตสาหกรรมของกิจกรรมการดำเนินงานและปัจจัยอื่นๆ

อย่างไรก็ตามระดับของความอ่อนไหวของกำไรจากการดำเนินงานต่อการเปลี่ยนแปลงปริมาณการขายผลิตภัณฑ์นั้นไม่ชัดเจนในองค์กรที่มีอัตราส่วนต้นทุนการดำเนินงานคงที่และผันแปรต่างกัน ยิ่งส่วนแบ่งของต้นทุนคงที่ในต้นทุนการดำเนินงานทั้งหมดขององค์กรสูงขึ้นเท่าใด จำนวนกำไรจากการดำเนินงานก็จะเปลี่ยนแปลงไปตามอัตราการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการขายผลิตภัณฑ์มากขึ้นเท่านั้น

อัตราส่วนของต้นทุนการดำเนินงานคงที่และผันแปรขององค์กร ซึ่งหมายถึงระดับความสามารถในการใช้ประโยชน์จากการผลิตนั้นมีลักษณะเฉพาะ "อัตราส่วนหนี้สินต่อการดำเนินงาน"ซึ่งคำนวณโดยใช้สูตรต่อไปนี้:

ที่ไหน:
Kol - อัตราส่วนเลเวอเรจการดำเนินงาน

Ipost - จำนวนต้นทุนการดำเนินงานคงที่

Io คือจำนวนต้นทุนการทำธุรกรรมทั้งหมด

ยิ่งมูลค่าของอัตราส่วนหนี้สินต่อการดำเนินงานในองค์กรสูงขึ้นเท่าใด ก็จะยิ่งสามารถเร่งอัตราการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานให้สัมพันธ์กับอัตราการเติบโตของยอดขายผลิตภัณฑ์ได้มากขึ้นเท่านั้น เหล่านั้น. ในอัตราการเติบโตของปริมาณการขายผลิตภัณฑ์เดียวกัน องค์กรที่มีอัตราส่วนความสามารถในการดำเนินงานสูงกว่า สิ่งอื่นๆ ที่เท่าเทียมกัน จะเพิ่มจำนวนกำไรจากการดำเนินงานให้มากขึ้นเสมอเมื่อเปรียบเทียบกับองค์กรที่มีมูลค่าต่ำกว่า ของอัตราส่วนนี้

อัตราส่วนเฉพาะของการเพิ่มขึ้นของจำนวนกำไรจากการดำเนินงานและจำนวนยอดขายที่ทำได้เมื่อใด ค่าสัมประสิทธิ์ที่แน่นอนเลเวอเรจในการดำเนินงาน โดดเด่นด้วยตัวบ่งชี้ "ผลการดำเนินงานของเลเวอเรจ"สูตรพื้นฐานสำหรับการคำนวณตัวบ่งชี้นี้คือ:

Eol - ผลกระทบของการยกระดับการปฏิบัติงานซึ่งบรรลุตามค่าเฉพาะของสัมประสิทธิ์ในองค์กร

ΔGOP - อัตราการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานขั้นต้นเป็น%;

ΔOR - อัตราการเติบโตของปริมาณการขายผลิตภัณฑ์เป็น%

ผลกระทบของการยกระดับการผลิต (การยกระดับการดำเนินงาน) คือการเปลี่ยนแปลงรายได้จากการขายที่นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในกำไร

อัตราการเติบโตของปริมาณที่แสดงเป็น % ถูกกำหนดโดยสูตร:

I คือการเปลี่ยนแปลงที่ระบุอัตราการเติบโต เป็น%;
หน้า 1 – ตัวบ่งชี้ปริมาณที่ได้รับในช่วงที่ 1 ในหน่วยรูเบิล

หน้า 2 – ตัวบ่งชี้ปริมาณที่ได้รับในช่วงที่ 2 ในหน่วยรูเบิล

การใช้ประโยชน์ทางการเงิน

ภาระหนี้ทางการเงินคือความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างของแหล่งที่มาของเงินทุนและจำนวนกำไรสุทธิ

การใช้ประโยชน์ทางการเงินระบุลักษณะการใช้เงินทุนที่ยืมโดยองค์กรซึ่งส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น การก่อหนี้ทางการเงินเกิดขึ้นพร้อมกับการปรากฏตัวของกองทุนที่ยืมมาตามจำนวนทุนที่องค์กรใช้และช่วยให้องค์กรได้รับผลกำไรเพิ่มเติมจากทุนของตนเอง

ตัวบ่งชี้ที่สะท้อนถึงระดับของกำไรเพิ่มเติมจากทุนหุ้นตามจำนวนหุ้นที่แตกต่างกันของกองทุนที่ยืมมาเรียกว่า ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน (การก่อหนี้ทางการเงิน)

ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินคำนวณโดยใช้สูตร:

EFL - ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินซึ่งประกอบด้วยการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น %;

C - อัตราภาษีเงินได้แสดงเป็นเศษส่วนทศนิยม

CVR - อัตราส่วนผลตอบแทนต่อสินทรัพย์รวม (อัตราส่วนของกำไรขั้นต้นต่อมูลค่าสินทรัพย์เฉลี่ย), %;

PC - จำนวนดอกเบี้ยเฉลี่ยของเงินกู้ที่องค์กรจ่ายสำหรับการใช้ทุนที่ยืมมา (ราคาของทุนที่ยืม) %;

ZK - จำนวนทุนที่ยืมมาซึ่งองค์กรใช้

SK คือจำนวนเงินทุนขององค์กรเอง

สูตรมีองค์ประกอบสามประการ

1. ตัวแก้ไขภาษีของการก่อหนี้ทางการเงิน (1 – C)

2. ส่วนต่างเลเวอเรจทางการเงิน (KLR – PC)

3. อัตราหนี้สินทางการเงินหรือ “เลเวอเรจ” ของภาระหนี้ทางการเงิน (LC/SC)

การใช้ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินทำให้คุณสามารถเพิ่มระดับความสามารถในการทำกำไรของทุนจดทะเบียนขององค์กรได้ เมื่อเลือกโครงสร้างแหล่งที่มาที่เหมาะสมที่สุด จำเป็นต้องคำนึงถึงขนาดของรายได้และกำไรในปัจจุบันเมื่อขยายกิจกรรมผ่านการลงทุนเพิ่มเติม สภาวะตลาดทุน การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย และปัจจัยอื่นๆ

นโยบายการจ่ายเงินปันผล

คำว่า "นโยบายการจ่ายเงินปันผล" มีความเกี่ยวข้องกับการกระจายผลกำไรใน บริษัทร่วมหุ้น.

เงินปันผลเป็นส่วนหนึ่งของกำไรของบริษัทร่วมซึ่งแบ่งให้แก่ผู้ถือหุ้นทุกปีตามจำนวน (จำนวน) และประเภทหุ้นที่ถือครอง โดยปกติเงินปันผลจะแสดงเป็น จำนวนเงินต่อหุ้น จำนวนกำไรสุทธิทั้งหมดที่จะจ่ายเป็นเงินปันผลจะถูกกำหนดหลังจากจ่ายภาษี เงินสมทบกองทุนเพื่อการขยายและปรับปรุงการผลิตให้ทันสมัย ​​การเติมเต็มประกันและทุนสำรองอื่น ๆ การจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรและค่าตอบแทนเพิ่มเติมให้กับกรรมการของหุ้นร่วม บริษัท.

นโยบายการจ่ายเงินปันผลเป็นนโยบายของบริษัทร่วมหุ้นในด้านการใช้ผลกำไร นโยบายการจ่ายเงินปันผลถูกกำหนดโดยคณะกรรมการ ขึ้นอยู่กับเป้าหมายของบริษัทร่วมหุ้น และกำหนดส่วนแบ่งกำไรที่: จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นในรูปของเงินปันผล ยังคงเป็นกำไรสะสมและนำกลับมาลงทุนใหม่ด้วย

เป้าหมายหลักของการพัฒนานโยบายการจ่ายเงินปันผลคือการสร้างสัดส่วนที่จำเป็นระหว่างการใช้ผลกำไรในปัจจุบันของเจ้าของและการเติบโตในอนาคต เพิ่มมูลค่าตลาดขององค์กรให้สูงสุดและสร้างความมั่นใจในการพัฒนาเชิงกลยุทธ์

จากเป้าหมายนี้ แนวคิดของนโยบายการจ่ายเงินปันผลสามารถกำหนดได้ดังนี้ นโยบายการจ่ายเงินปันผลคือ ส่วนประกอบนโยบายการจัดการกำไรทั่วไปซึ่งประกอบด้วยการปรับสัดส่วนให้เหมาะสมระหว่างส่วนที่ใช้ไปและส่วนที่เป็นทุนเพื่อเพิ่มมูลค่าตลาดขององค์กรให้สูงสุด

ขนาดของเงินปันผลขึ้นอยู่กับปัจจัยต่อไปนี้:

จำนวนกำไรสุทธิ

ความเป็นไปได้ในการนำกำไรไปจ่ายเงินปันผลโดยคำนึงถึงต้นทุนอื่น ๆ

ส่วนแบ่งของหุ้นบุริมสิทธิและระดับเงินปันผลคงที่ที่ประกาศไว้

จำนวนทุนจดทะเบียนและจำนวนหุ้นทั้งหมด

กำไรสุทธิที่สามารถนำมาใช้จ่ายเงินปันผลได้ถูกกำหนดโดยสูตร:

PPdoa = (PP × Dchp / 100) – (Kpa × Dpa / 100)

NPDOA - กำไรสุทธิที่มุ่งไปสู่การจ่ายเงินปันผล หุ้นสามัญ;

PE – กำไรสุทธิ

DPP – ส่วนแบ่งกำไรสุทธิที่จัดสรรเพื่อการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ

Kpa – มูลค่าที่ตราไว้ของจำนวนหุ้นบุริมสิทธิ

Dpa – ระดับการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ (เป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้)

โดอา = (พีพีดี / (คา – ปาสคาล)) × 100

Doa – ระดับการจ่ายเงินปันผลของหุ้นสามัญ

NPV – กำไรสุทธิที่จัดสรรสำหรับการจ่ายเงินปันผลจากหุ้น

Ka คือมูลค่าที่ตราไว้ของจำนวนหุ้นทั้งหมด

Kpa คือมูลค่าที่ระบุของจำนวนหุ้นบุริมสิทธิ

ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อการพัฒนานโยบายการจ่ายเงินปันผล:

ปัจจัยทางกฎหมาย (การจ่ายเงินปันผลถูกควบคุมโดยกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซีย "ในบริษัทร่วมหุ้น");

เงื่อนไขของสัญญา (ข้อจำกัดที่เกี่ยวข้องกับส่วนแบ่งขั้นต่ำของกำไรที่นำกลับมาลงทุนใหม่เมื่อสรุปข้อตกลงเงินกู้กับธนาคาร)

สภาพคล่อง (การชำระเงินไม่เพียงแต่ เป็นเงินสดแต่ยังรวมถึงทรัพย์สินอื่นด้วย เช่น หุ้น)

การขยายการผลิต (ข้อจำกัดในการจ่ายเงินปันผล);

ผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น (หลักทรัพย์ ระดับสูงมูลค่าตลาดของบริษัท)

ผลกระทบของข้อมูล (ข้อมูลเกี่ยวกับการไม่จ่ายเงินปันผลอาจทำให้ราคาหุ้นลดลง)

นโยบายการจ่ายเงินปันผลขึ้นอยู่กับวิธีการจ่ายเงินปันผลที่เลือกโดยตรง ซึ่งสะท้อนอยู่ในนโยบายการจ่ายเงินปันผลประเภทต่างๆ (ตาราง)

โต๊ะ

ข้อมูลที่เกี่ยวข้อง.